第四章文档新节 现金流量 (2).pptVIP

第二节 现金流量 一个投资项目的好坏主要取决于与该项目相关的现金流量的多少和折贴率的高低。而分析现金流量是投资决策过程中最主要而且又是最困难的一个步骤。本章的现金流量分析就是识别和估算与投资项目相关的现金流量，为投资决策提供必要的基础。 本节应该掌握： 怎样识别投资项目的相关和不相关的现金流量；以及怎样估计项目的相关现金流量。 一、现金流量的概念 所谓投资项目的现金流量是指投资项目在其寿命期内（从筹建、设计、施工、正式投产使用至报废为止）因资本循环而发生的现金流入量和现金流出量的统称。 这里的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入的企业所拥有的非货币资源的变现价值。 比如，一个投资项目需要使用原有的厂房、设备、材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其账面价值。 1. 现金流量可以反映项目投资的投入与产出的关系。 其分析是进行投资决策分析的基础。实例证明，如果一项投资的现金流量预测不够准确，那么使用任何一种投资决策分析方法，无论多么精确，都将导致错误的决策。 2.同会计利润相比，现金流量更能为投资  决策提供有用的价值信息。 财务会计中按权责发生制计算企业的收入和成本，并以收入减去成本、税之后的净利润作为收益，用来评价企业的经济效益。 而在长期投资决策中，应以现金流入量作为项目的收入，以现金出流量作为项目的支出，以净现金流量作为项目的净收益，并在此基础上评价投资项目的经济效益。 （1）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 科学的投资决策必须考虑资金的时间价值，这就要求在决策时一定要弄清每笔预期现金收支款项的具体时间，因为不同时间的资金具有不同的价值。 因此，在衡量方案优劣时，应根据各投资项目计算期内各年的净现金流量，按照折现率（资本成本），结合资金的时间价值来确定。而利润的计算，并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基础的。 利润与现金流量的差异主要表现在： a. 购置固定资产付出大量现金时不计入成本； b. 将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时，却又不需要付出现金； c. 未考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间； d. 只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售收入，尽管其中有一部分并未于当期收到现金。 可见，要在投资决策中考虑时间价值的因素，就不能利用利润来衡量项目的优劣，而必须采用现金流量。 （2）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 在长期投资决策中，应用利润明显地存在不科学、不客观的成分。 a. 利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价、费用摊配和折旧计提的不同方法等会计政策的影响，因而，净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠； b. 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益。 （3）利用现金流量信息，排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。 三、现金流量和利润 1. 利润按权责发生制确定，现金流量按 收付实现制确定。 2. 在整个投资有效年限内，总计相等。 例：购买一设备，价款90万，可使用两年，折旧计提方法①直线法②年数总和法。若投入使用后，每年可收入100万，人工、材料等付现成本20万，计算现金流量和利润总和。 3. 利润在各年的分布受折旧方法等人为因素影响，现金流量则否，评价客观。 4. 在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。 四、确定现金流量的假设 1、投资项目的类型假设。假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。 3、建设期投入全部资金假设。不论项目的原始投资额是一次投入还是分次投入，假设它们都是在建设期内投入的。 4、经营期与折旧年限一致假设。假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同。 5、时点指标假设。 为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标进行处理。 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资则在建设期末发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。 6、确定性假设。 假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税率等因素均为已知常数。 二、现金流量分析的基本原则 识别并估计与投资决策相关的现金流量有两个基本原则： 实际现金流量原则，