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第七章公司 长期筹资 案例：Mitre有限责任公司 Mitre是一家发展迅速的新公司。在高度竞争的电脑软件市场从事经营活动。公司董事是5名创立者，他们都是一家美国电脑巨头的前雇员。他们意识到为老板打工阻碍了他们的创造力。公司使用创业者的个人资金以及来自信任他们朋友的亲戚朋友的少量投资，开始从事小本经营。在租来的办公楼中奋斗了两年后，公司没有向所有者支付工资，而是在说服大地银行扩大透支额度的基础上，努力扩大经营利润。 在随后的几年中， Mitre通过把大量利润用于再投资。进一步从银行取得借款以及从供应商处获取更多商业信用等方式，为其经营活动筹集资金。公司预计未来几年将有更快发展，公司试图通过获得长期资金来支持其未来发展。 融资时公司需要考虑哪些重要战略因素？ 风险、控制权、期限、偿债能力 第一节发行债券 一、债券类型 二、债券条款 三、债券评级 四、债券发行价的确定 一、债券类型 固定利率债券 浮动利率债券：息票支付额可以调整。其调整率。其调整率同某一“利率指数”，如国库券利息率或30年期国家债券利率挂钩。 零息债券：这类债券有明确的本金，他在发行时有一个很大的折扣，而到期只支付本金。 收益债券：仅当公司有足够利润时，公司才会向收益债券持有人支付利息。 可赎回债券：指债券发行人有权在债券到期日之前将其赎回。 永久债券 垃圾债券：投资机构将评级低于标准普尔BB级或低于穆迪Ba级的债券称为垃圾债券。这类债券也称为“高收益债券”或“低级债券”。 二、债券条款 基本条款（票面价值、票面利率、到期日、发行价） 担保财产情况 保护性条款 偿债基金计划 赎回条款 保护性条款（限制公司的某些行为） 消极条款（对公司可采取的行动的限制） 限制公司的股利支付额 公司不能将任何资产抵押给其他债权人 公司不能兼并其他企业 未征得债权人同意时，公司不能出售或出租公司的主要财产 公司不能发行其他长期负债 积极条款（将公司所同意采取的行动或必须遵守的条件具体化） 公司同意将其营运资本维持在某一最低水平 公司必须定期向债权人提供财务报表等 偿债基金 偿债基金是出于债券清偿目的而设立的、由债券信托人管理的帐户。通常，公司每年会向信托人支付一笔款项，信托人则从市场上购回公司的债券，或者采用抽签方式随机选择债券并且一般以债券的票面价值将其赎回。 三、债券评级 债券等级取决于两个方面：公司违约的可能性；公司违约时，贷款合同所能提供给债权人的保护。 由高级到低级依次为：高等级、较高级、投机级、低级。 四、债券发行价的确定 1、零息债券 例：某国债券，期限为2年，面值为1000元，在市场利率为10%的情况下，其售价为多少： 2、息票债券 债券期限越长，利率上升时带来的债券价格下降越盛，风险越大。 有两种债券，其面值都为1000元，息票利率都为8%。在不同利率情况下其价值分别为： 3、永久债券 例：如果市场利率为10%，每年能得到50元利息的永久债券，其定价为多少？ 第二节发行股票 一、股票发行方式及发行成本 二、私募资本市场 三、股票价值评估 四、混合证券 一、股票发行方式及成本 （一）股票发行方式 1、公开发行 普通现金发行：在承销商的帮助下直接将股票发售给公众。 附权发行：通过配股发行的方式出售给现有股东。 2、私募发行：私募一般由股票经纪人或发行机构安排，他们购买股票，然后将其“分配”给特定客户。 （二）现金发行（cash offer) 1、包销（firm comitment) 2、代销（best efforts） 3、备用发行：与发行银行签订备用包销合同，该合同要求投资银行作为备用认购者买下未能出售的剩余股票，投资银行向发行公司收取备用费。 4、绿鞋条款（green shoe provision):该条款给予承销团成员按照发行价格增购证券的选择权。 5、竟价出售法（competitive offer）:发行公司将证券出售给出价最高的承销商。 6、议价出售法（negotiated offer) （三）股票发行价拍卖法 议价法 市盈率法 1、首次公开发行（原为非上市公司，通过在股票交易所发行股票挂牌上市。） 股份有限公司申请其股票上市必须符合下列条件： （一）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； （二）公司股本总额不少于人民币五千万元； （三）开业时间在三年以上，最近三年连续盈利； （四）持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上； （五）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； （六）国务院规定的其他条件。 上市的好处 声誉：增强公司在