财务管理第五章-对外投资管理.pptVIP

　　 证券投资组合风险报酬 证券投资组合收益 3、证券投资组合的风险收益 证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。 R 考虑风险报酬的投资组合收益，一个最重要的模型为资本资产定价模型 。 要求的必要收益率=无风险收益率+风险收益率 K 例 下列关于资本资产定价模型β系数的表述中，正确的有（　）。　　A.β系数可以为负数　　B.β系数是影响证券收益的唯一因素　　C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单个证券的β系数低　　D.β系数反映的是证券的系统风险 　『正确答案』AD 下列关于β值和标准差的表述中，正确的有（　）。　　A.β值测度系统风险，而标准差测度非系统风险　　B.β值测度系统风险，而标准差测度整体风险　　C.β值测度财务风险，而标准差测度经营风险　　D.β值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险 『正确答案』BD『答案解析』β值只反映系统风险（又称市场风险）。而标准差反映的是企业的整体风险，它既包括系统风险，又包括非系统风险（特有风险），所以A选项是错误的；财务风险和经营风险既可能有系统风险，又可能有特有风险，所以C选项也是错误的。 例 按照资本资产定价原理的说法，可以推出( ) A.若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险 B.某资产的β系数小于零，说明该资产风险小于市场平均风险 C.在证券的市场组合中，所有证券的贝塔系数加权平均数等于1 D.某资产的β系数大于零，说明该资产风险大于市场平均风险 【答案】C 例：某投资人的投资组合中包括三种证券，股票甲、乙、丙分别占40％，30％、30％，其β系数分别为1.0、1.5、2.0，市场全部股票的平均收益率为12％，无风险收益率为5％。求：该组合的必要收益率 β＝1×40％＋1.5×30％＋2×30％ ＝1.45 K＝5％＋1.45（12％－5％） ＝15.15％ 国库券的利息为4%,市场证券组合的报酬率为12% (1)计算市场风险报酬率； (2)当β=1.5时,必要报酬率为多少? (3)如果一投资计划的β值为0.8,期望报酬率为9.8%,是否应进行投资? (4)如果某股票的必要报酬率为11.2%,其β值应为多少? 1. R=12%-4%=8% 2. R=RF +β（Rm-RF）=4%+1.5*8%=16% 3. R=4%+0.8*8%=10.4%9.8% 不投资 4. β=（11.2%-4%）/8%=0.9 某证券市场有A、B、C、D四种股票可供选择，某投资者准备购买这四种股票组成投资组合。有关资料如下：现行国库券的收益率为10％，市场平均风险股票的必要收益率为15％，已知A、B、C、D四种股票的贝他系数分别为 2、l.5、l和0.8。 要求根据以上资料： （l）采用资本资产定价模型分别计算A、B、C、D四种股票的预期报酬率。 （2）假设A股票为固定成长股，成长率为8％，预计一年后的股利为3元。当时该股票的市价为20元，该投资者应否购买该种股票。 （3）若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的贝他系数和组合的预期报酬率。 （4）若该投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、D三种股票，计算该投资组合的贝他系数和组合的预期报酬率。 （5）根据上述（3）和（4）的结果，如果该投资者想降低风险，他应选择哪一种投资组合？ （1）预期投资报酬率：A=20％ B=17.5％ C=15％ D=14％ （2）A股票内在价值=3/（20％-8％）=25（元）， 25元20元，该投资者应买该股票。 （3）ABC组合贝他系数=50％×2+20％×l．5+30％×l=1.6 ABC组合预期报酬率=50％×20％+20％×17.5％+30％×15%=18% （4）ABD组合贝他系数=50％×20%+20％×l.5+30％×0.8=1.54 ABD组合预期报酬率=50％×20％+20％×17.5％+30％×14%=17.7％ （5）该投资者为降低风险，应选择ABD投资组合。 保守型策略 适中型策略 1、证券投资组合的策略 冒险型策略 （三）证券投资组合的策略与方法 选择足够数量的证券进行组合 把不同风险程度的证券组合在一起 把投资收益呈负相关的证券放在一起组合 2、证券投资 组合方法 第三节 对外直接投资管理 一、对外合资投资：是指企业通过与外国公司、企业、其它经济组织或个人共同出资举办合资经营企业所进行的投资。 特点： （１）是由两个或两个以上的投资者共同出资设立的企业。 （２）其法律形式是有限责任公司。 （ 3）合营者根据各自出资额所占股权比重享受权利和承担义务。 二、对外合作投