第九章文档新节 利润分配.pptVIP

*  项 目 股票分割前 股票分割后 净利润 股本： 股份数(万股) 每股面值(元) 股本金额 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计 每股收益（元） 每股市价（元） 企业的市值 1600 800 10 8000 1500 2500 3000 15000 2 15 12000 1600 1600 5 8000 1500 2500 3000 15000 1 7.5 12000 * *  本章小结 1.股利理论有股利无关论和股利相关论两种观点。 2.可供选择的股利政策有剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策四种。这些政策分别适用于企业发展的各个阶段 3. 股利支付主要方式是现金股利、股票股利。两者对企业的影响不同 * *  　4.股票股利和股票分割对股东和公司的影响是什么，两者的共同和不同之处；　5.股利分配方案涉及到分配顺序、股利政策选择、股利支付率的确定、股利支付时间的确定等具体内容，决策时要综合考虑企业、法律、投资者、其它等因素。 本章小结 * * * * 股利支付率和每股股利计算步骤： 1.确定目标资本结构(最优资本结构) 2.确立投资所需的权益资本数额。 新投资所需的权益资本数额 ＝新投资所需的资金总额×目标权益比率 3.股利支付额=当年盈余-投资所需的权益资本数额 4.股利支付率=股利支付额/当年盈余 每股股利=股利支付额/股份数 一、剩余股利政策 含义：扣除投资所需资金后的剩余盈余发放股利。 理论依据：股利无关论。 前提：目标资本结构确定 * * 【例】 债务:资本为4:6，普通股为200万股。2008年度可用于分配的税后净利800万元。若2009年度投资所需资金为： （1）1 000万元 （2）1 330万元 （3）无投资机会 确定三种情况下的股利支付率和每股股利 * * 项目 投资机会 （1） （2） （3） 总股本（万股） 投资所需资金（万元） 可用于分配普通股股利的税后净利润（万元） 所需权益资本（万元） 分配股利（万元） 每股股利（元） 股利支付率（%） 200 1330 800 798 2 0.01 0.25 200 1000 800 600 200 1 25 200 0 800 0 800 4 100 1330*60% 1000*60% 2/200 2/800 * * 剩余股利政策优点： 1.有利于合理安排资金结构，使其达到最佳状态。 2.充分利用最低成本的资金来源，以提高股价。 3. 优先考虑未来所需权益资金数额，可为未来盈利的稳定增长奠定良好基础。 剩余股利政策缺点： 1. 股利支付额不稳定，不利于树立企业的良好形象。该政策受到未来投资机会和盈利水平的双重制约，而投资机会和收益不确定。 2. 不利于吸引追求稳定收入的投资者，因为，该政策不利于其安排收入和支出。 适用于：新成立的、处于初创期的企业。 * * 含义：每年发放的股利固定在某一水平上并在较长的时期内不变。 理论基础： “手中之鸟” 理论和“信号传递理论”。 适用：未来盈余会显著地、不可逆转地增长时。即：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般企业 实践中，企业一般以一定金额股利为基础，确定一个目标增长率，依据企业盈利水平按目标增长率逐步提高股利支付水平。 二、固定股利政策 * * （1）树立良好形象，增强投资者信心，从而稳定企业股票价格，吸引更多的投资者。 ——传递经营稳健，财务状况稳定的信息 （2）有利于投资者安排股利收入和支出，（特别对股利有着很高依赖性的股东如养老金基金）。股利忽高忽低，不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降。 （3）便于企业进行资金调度和财务安排。可以避免股利支付的大幅度、无序性波动，有助于预测企业现金流出量。 固定股利政策优点 * * 1.股利的支付与盈余相脱节，使股利分配水平不能反映企业的绩效水平。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化。 2. 不能保持较低的资本成本，可能会给企业造成较大的财务压力。 缺点： * * 三、固定股利支付率政策 含义：每年按固定股利支付率向股东支付股利。 理论依据：“手中之鸟”理论 特点：与剩余股利政策相反，先考虑派发股利，后考虑留存收益。固定股利支付率越高，企业留存收益就越少。 股利支付额计算： 发放股利总额＝当年可用于分配普通股股利的税后净利×固定股利支付率 当年留存收益额＝当年可用于分配普通股股利的税后净利润－发放股利总额 * * 主要优点是： 1.根据投资者厌恶风险的心理，确定股利支付率，满足投资者获取现金股利的愿望，使股价维持在一个较高的位置。 2.股利与盈余紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，有利于公平地对待每一位股东。 3