财务理论的性质.pptVIP

期权作为一种交易工具，其基本特征在于：期权投资者利用有限的资金，充分运用杠杆作用，谋求足够高的效益。 以股票为基础资产的买权价值取决于各种因素：作为基础资产的股票的价格；股票价格既定的情况下，期权的行使价格（反比）；期权价值与期权的有效时间成正比例关系。 设计一份期权： （1）买入一张股票，并以该股票为基础资产，按照相同的行使价格； （2）同时卖出一份买权； （3）买入一份卖权。 根据右式，可以计算出买权和卖权的价格。 二、期权定价原理 期权定价技术所关注的不是未来现金流量的多少或有无，而是对风险价值进行直接的估算。 （1）计算行使日的所得 （2）等化行使日所得 （3）设计无风险套期组合 （4）估计买权价值 基本思路：投资者可以通过买进股票，同时卖出以此股票为基础资产的买权的方式，构成一个无风险证券组合。无风险证券组合所得到的报酬必定是无风险报酬率。在均衡状态下，期权的价值必然反映这种无风险特征。 三、布莱克－斯科尔斯期权定价模型（B－S　OPM） 假设条件： （1）作为买权基础资产的股票在期权有效期内没有任何股利支付地； （2）买卖股票和期权没有任何交易成本； （3）短期、无风险利率是已知的，且在期权有效期内保持不变； （4）所有证券买者均可以短期、无风险利率借入所需款项的任何比例的资金； （5）卖空没有限制，且卖空者可以瞬时收到全部的来自卖空行为的现金流入； （6）买权属于欧式