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争夺家化：平安笑到最后 70亿规划击败海航 　上海家化(35.87,-0.11,-0.31%)集团接盘方终于浮出水面。在平安与海航两大巨头终极PK后，平安终于笑到了最后。 　　2011年11月7日晚间，家化集团旗下上海家化(600315.SH)发布公告称，经过竞标，平安旗下的平浦投资最终胜出，接下来将进入审批程序，因此还存在不确定因素。平浦投资为平安信托旗下平安创新资本全资子公司。上海家化将于8日复牌。 湘火炬－－德隆的缩影 负债风险已经是上市公司平均水平的3.5倍。短期银行负债达到40亿元，还欠其它企业约20亿元，总计约70亿元的负债，净资产负债率达到5.4倍，就是说用1元的本融资了5.4元。 负债指数 湘火炬－－德隆的缩影 99年以来，经营活动产生的现金流很少，公司几乎依靠举债度日。 现金流状况 摘自 新东风资讯《基本分析报告》 湘火炬－－德隆的缩影 举债的钱又变成了存货及应收帐款 01年以来，经营稳健性持续下降，应收帐款和存货急剧上升，合计约50亿。是公司盲目扩张及盲目并购的结果。如果按国际通行的财务计提标准，湘火炬可能会出现负资产。 经营稳健 摘自 新东风资讯《风险分析报告》 湘火炬－－德隆的缩影 举债的钱还变成了长期投资。 01年以来，巨额投资不产生效益。 产业整合并不成功，活钱反而变成了死钱。 投资绩效 摘自 新东风资讯《风险分析报告》 表5-3： 湘火炬的财务结构 从理论上来说，作为一家资本和技术密集型的汽车企业，湘火炬在负债时应该更多地持有长期借款，而不是相反。表5-3（并结合表5-2）说明湘火炬使用了较大规模的短期借款来进行其长期资产投资，即存在所谓 “短借长投”的债务期限结构错配问题。 事实上，湘火炬每年从经营活动中得到的现金流量净额远远满足不了投资活动对现金的需求，此时，公司只能通过持续地对外融资来满足其对长期资产投资的资金需求。 更为严重的是，由于公司所重点投资的重型汽车和汽车关键零部件项目所需的投资回收期较长，湘火炬的经营活动现金流量净额甚至都无法满足支付债务利息和股利对现金的需求，而这部分资金需求也需要通过对外融资来解决。 3．为什么湘火炬会陷入财务危机？ 另一方面，湘火炬所需的外部融资又主要是依靠债务融资来解决。除2000年通过配股融资55980万元以外，公司每年主要是通过借款来进行外部筹资。问题的关键还在于，这些借款大部分都是短期借款。 此外，由于对外担保所产生的巨额或有负债也加剧了湘火炬财务危机的严重程度。截至2003年年底，湘火炬的担保总额为183853万元，占其净资产的140．95％。其中绝大部分是为其控股子公司所提供的担保，还有一部分是为其参股公司和其他外部企业提供的担保。 3．为什么湘火炬会陷入财务危机？ 老三股基本面综合排名历史 摘自 新东风资讯《价值评估报告》 ` 资本市场运作模式可以在产业领域克隆吗？ 德隆产业整合的三级跳 德龙 获取国际市场 提升整体价值 资 本 运 作 产业运营 研究行业 确定目标 产业整合 形成领先 德隆国际战略投资有限公司董事局主席唐万里德隆产业整合的三级跳 首先对行业进行研究，确定目标企业；然后通过兼并收购或结成战略联盟的方式形成产业的经营平台，在这个平台上进行产业整合，拓宽业务规模和范围，取得行业领先地位；然后获取国际终端市场，提升企业整体价值。 湘火炬出现三高症状，即高速度、高负债、高风险。德隆似乎将其在资本市场的发展模式克隆到了实业领域。 600737新疆屯河 举债的钱又变成了存货及应收帐款 01年以来，经营稳健性持续下降，应收帐款和存货急剧上升。是公司盲目扩张及盲目并购的结果。如果按国际通行的财务计提标准，湘火炬可能出现负资产。 经营稳健 摘自 新东风资讯《风险分析报告》 600737新疆屯河 负债指数 摘自 新东风资讯《风险分析报告》 000633合金投资 经营稳健 摘自 新东风资讯《风险分析报告》 000633合金投资 负债指数 摘自 新东风资讯《风险分析报告》 危机导火