资本结构管理.ppt

四、最优资本结构决策 (一)比较资金成本法 (二)每股盈余分析法 (三)现金流量分析法 (四)权衡法 (五)经济增加值模式下企业价值最大化时的最优资本结构 （一）比较资本成本法 资本成本比较法 选择标准：资本成本最小化 决策程序 计算各融资方案的加权资本成本 判断融资方案是否可行 最后比较得出最优融资方案 （二）每股盈余分析法 决策标准 在进行融资决策时，以每股盈余的大小来进行融资方案的决策 从指标的经济后果看，每股盈余分析法比成本比较法更容易接受 无论是成本比较法还是每股盈余分析法，其缺陷也是明显的，即未考虑融资方案的市场效应和风险因素。 （三）现金流量分析法 如果企业预期的现金流量充足且较稳定，可以考虑适度增加负债比率。 如果预期的现金流量不足且波动较大，应控制负债利用水平，以降低企业财务风险水平。 可根据悲观的现金收支预算，确保企业债务偿还能力，以控制企业债务的最大利用值。 （四）权衡法 在最优资本结构下，企业价值最大且资金成本最低 负债资本的增加将带来减税利益，也引起财务危机成本和代理成本增加，应权衡成本收益关系 当减税增量收益大于增量财务危机成本与代理成本之和时，可适度增加负债水平 当减税增量收益小于增量财务危机成本与代理成本之和时，表明企业负债规模过大 当减税增量收益等于增量财务危机成本与代理成本之和时，表明企业为最优资本结构 （五）经济增加值模式下企业价值最大化时