第5章物价变动的投资分析.pptVIP

第六章物价变动时的投资分析 第一节：物价变动的两种指标 第二节：考虑物价变动时的资金时间价值的计算 第三节：多投资方案的优劣比较 第四节：物价变动时投资方案的收益率 第五节：含有不同的价格上升要素时的投资方案比较 第六节：个别价格变动与实质价格 第七节：寿命期不同的互斥方案选择与实质价值 以上几章讲述的投资分析的基本方法，并没有考虑物价变动对方案的影响。在实际问题中，由于受通货膨胀的影响，各种材料、产品、设备、各种经费的价格，甚至人工费也处在上升的趋势中。因此，在进行投资方案分析时，如果不考虑物价的变动对方案的影响，将使方案的分析失去真实性和可信度。有时物价上升的比例很大，是个不可忽略的因素，如果忽略，必将使方案的选择造成严重的失误和不可估量的损失。为此，本章将介绍物价变动时投资分析的基本知识。 6.1物价变动的两种指标 价格变动或者是物价变动，有两种含义： 其中一种是材料、消耗品、产品、各种经费等资源或者是服务的价格(单价)变动的意思，将其称为个别价格的变动；另一种是取各种资源价格变动的加权平均值而得的所谓一般物价水平的变动。 通常说的货币价值贬值，是指后者由于一般物价水平的上升导致用相同金额的货币所买到的物资或服务量减少，即货币的购买力下降。其变动的大致倾向可以通过销售物价指数、消费者物价指标等各种指标获得。 因而，现在时点的收入和支出既是名义价值又是实质价值(以现 时点为100~)，在进行投资的经济性分析时，如果考虑价格的变 动因素，只要没有特殊的情况，往往以现值法进行计算更为方 便。下面我们就用具体的例子，说明如何将物价变动的因素应 用于投资方。6.2 考虑物价变动时的资金时间价值的计算用一个例子说明考虑物价变动时的资金时间价值的计算方法。 但是，由于人工费每年都将以一定的百分比上升，因而需考虑人工费上升的因素进行评价。假如节约的人工费每年以7％的比例上升，那么此时每年人工费的节约额为：第1年年末为9万×(1+0.07)，第2年年末为9万×(1+0.07)2，……，第7年年末为9万×(1+0.07)7， 应该注意的是：由于价格上升的比例是个粗略的预测值，作 为实质利率的代用指标可用下式计算：  kf=i-hf (7.2) 对于上例，即可用kf=10％一7％=3％代替，通常误差在允 许的范围内。6.3 多投资方案的优劣比较 上面介绍了物价变动情况下资金时间价值的计算方法，下面 用实例说明物价变动时投资方案的比较方法。 因而有： PWA=9×(P／A，2．8％，7) — 40 =56.50一40=16.50(万元) PWB=15×(P／A，2．8％，7) — 80 =94.16—80=14.16(万元) 即折算成现值A方案较B方案有利2.34万元。 利用该值求净现值，则有 PWA=9×8．396—40=35．46(万元) PWB=15×8．396—80=45．94(万元)即，折算成现值B方案较A方案有利10．48万元。 由上题的计算过程可以看 出：随着人工费的升高，节省人工费多的B方案变得越来越有 利了。当人工费上升的比率难以准确地预测时，如果将几种上 升率情况下的A、B方案净现值画成图，将给投资的决策者提供 很大的方便(图6—2)。  计算分歧点的人工费上升比率值需要实质价值的追加投资收益率的概念，关于这一点，将在下一节中予以介绍。 由上式即可解出ra值，该值是按名义价值求得的内部收益率，成为名义内部收益率。 通过上述比较，可知A方案和B方案都是可以接受的。但是 我们知道：在比较互斥方案哪个最优时需要求出追加投资收益 率，然后选择方案，那么追加投资收益率应该怎样求呢? 6.4.2互斥方案选择与追加投资收益率 由上面的计算可以看到：A、B两个投资方案无论是名义的 内部收益率，还是实质的内部收益率，无论是人工费上升的比 率是多少，通常总是A方案大。 则有： PWA=60×(P／A，3．7％，8)一350  PWB=60×(P／A，3．7％，8)一450 因(P／A，3.7％，8)=6.8169，故上式值为： PWA=59(万元) PWB=一41(万元) 即：A方案的利润高，B方案将发生亏损。 但是，这种想法是错误的，材料费和人工费的上升率有很 大的差别，却