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从股价偏差问题看金融研究方法的演进_金融学理论 论文导读:：从股价偏差问题看金融研究方法的演进，金融学理论。 论文关键词：股价偏差，金融学理论，研究方法 一、引言 股市价格除了具有波动剧烈和波动集群（Volatility Clustering）的特点外，还常常表现出在波动规律上的非理性特征，这种非理性价格波动造成了经典金融理论所无法解释的现象（Anormalies），即股票价格对自身内在价值的偏离，我们将其称之为股价偏差。股价偏差现象普遍而大量的存在，据赵志君（2003）测算，我国沪深两市股票剩余收益存续期5年、10年、15年、20年对应的内净率分别为1.09、1.19、1.29、1.4，参考相应的市净率标准，股票价格比内在价值高1.3到1.95倍[1]。有研究者甚至认为我国股票的市场价格在较多时期内都背离了它本身的内在价值（徐爱农，2007）。 股价偏差会加强股票收益率分布出现的尖峰厚尾现象，违背了有效市场假说所认为的正态分布假定；同时伴随股价偏差在现实金融市场上广泛存在了股市投机泡沫现象。而与股价偏差相对应，一个股价波动平稳，股价蕴含了更多基本面信息的股票市场能发挥出更有效率的资源配置作用。因此股价偏差问题成为金融理论理论研究和资本市场实践发展均普遍关心的问题。 二、从资产定价角度进行的研究 根据股票资产组合不同，股价偏差问题拥有多