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韩国外汇储备激增的根源探析_国际收支盈余 论文摘要：自上世纪60年代以来，韩国开始承接发达国家移出的产业，从根本上改变了传统工业的生产函数，经济实力逐年增强，制造业出口迅猛发展，从而导致经常项目顺差，引发其外汇储备迅速增长。经常项目与资本项目双顺差，韩国外汇储备持续增加。在今后甚至较长一段时期，韩国外汇储备还将处于高水平并仍将继续增加，这是韩国产业升级换代过程中必经的一个发展阶段，同时也是其它发展中经济体现在或者不久的将来在承接国际产业转移过程中将要发生的现象某种程度上说，这是一条国际经济规律。 论文关键词：国际产业转移,外汇储备,国际收支盈余 一、问题的提出 20世纪90年代开始，发展中国家的外汇储备规模增长速度开始加快，进入21世纪后，这一现象更为显著。新世纪以来，韩国的外汇储备规模不断扩大(表1)，截至2009年8月底，韩国外汇储备增至2454.6亿美元，超过去年8月底的2432亿美元，达到13个月来的新高。韩国外汇储备总规模的增长不仅远高于发达国家，也比其他地区的新兴市场增长得更快。 表119902007年韩国的外汇储备规模 年份 1990 1991 1992 1993 1994 1995 外汇储备 10164 9302 12102 14345 17147 21479 年份 1996 1997 1998 1999 2000 2001 外汇储备 23114 14608 36905 53698 73570 81551 年份 2002 2003 2004 2005 2006 2007 外汇储备 88863 103978 127607 146906 158460 165651 注：单位为百万特别提款权（SDRs），1USD=SDR0.613863（2008-03-20）。资料来源：IMF，IFS，截止到2008年3月20日。 根据外汇储备的基本功能和运用状况，韩国外汇储备已处于储备过剩的状态。韩国过剩的外汇储备，使其有可能在美元衰落中蒙受损失，造成较重管理压力等一系列问题。全球外汇储备急剧增加引起了理论界和政策界的广泛关注和讨论，其中讨论热点之一就是外汇储备激增背后的动因。 不过，截至目前，国内外学者大多将亚洲外汇储备作为一个整体进行研究。国外对亚洲外汇储备高增长的研究较为深入，主要采用的研究方法是构建计量模型。JoshuaAizenmanNacyMarion(2002)建立了两个模型并进行了实证分析，结论是远东最近的储备积累属于一种预警性储备持有。RobertFloodNacyMarion(2002)通过实证分析表明，缓冲存货模型在解 释1990年代储备持有上的表现是混合的。HaliEdisonEmilyConover(2003)建立了一个多 元回归模型，认为危机预防是亚洲新兴经济体储备高增长的重要原因。近年来，国内部分学 者也开始关注东亚外汇储备激增问题。目前，理论界对于韩国外汇储备激增的原因分析经过梳理后，主要有：危机预防需求论（韩国对储备的管理格外重视，这种重视主要体现在对外汇储备数量增长的偏好上）和国际收支盈余论（韩国经常项目的大量顺差成为支撑其国际收支顺差的主要因素）。 危机预防需求论较好的阐述了为了预防金融危机的发生，韩国经济体有追加外汇储备的需求。不过，如同主观意愿需要某种商品而没有支付能力的需求不够成有效需求一样，主观上有增加外汇储备的需求并不能够客观的解释韩国目前外汇储备激增的原因。显而易见，危机预防需求论在解释韩国目前外汇储备激增时犯了形而上学的主观唯心主义错误。在过去数年中，大多数发展中国家，尤其韩国经济基本面已经改善。那么，从实体经济的角度切入，才有可能更客观解释韩国目前外汇储备激增，找到本质原因。近年来，韩国国际收支持续盈余，这直