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流动性过剩问题和我国货币政策有效性研究 【摘要】自2008年全球金融危机以来，世界经济 进入萧条期，各国为刺激经济都曾采取降低利率、为本国实 体经济增加资本等手段以期达到使经济复苏的目的。由于流 动性的持续增加，各国也出现了不同程度的流动性过剩问 题，中国经济也是如此。本文通过对流动性过剩的形成及判 定标准进行分析，结合我国经济形势和流动性过剩具体状 况，主要讨论2008年经济危机后，我国货币政策在处理流 动性过剩问题上的有效性，进一步提出政策建议以促进我国 市场经济健康发展。 【关键词】流动性过剩货币政策有效性 一、流动性过剩的定义及成因 （一）流动性过剩的定义 流动性这一概念是由凯恩斯首次提出的，他在论述流动 性偏好时认为流动性偏好就是人们在不同状况下愿意以货 币形式持有的资产的价值。从内涵上讲，流动性即可以指货 币，也可以表示资产的变现能力。在谈论流动性过剩时，此 时流动性更倾向于指的是货币。因此可以说流动性过剩问题 讨论的就是货币过剩的问题。在当代，流动性过剩有广义和 狭义之分。狭义上的流动性过剩通常指在银行体系内中央银 行的实际存款量远远大于法定存款准备金的数量。而从广义 上讲，指的是货币的供应量大于实体经济所需要的量。 （二）流动性过剩的成因 流动性的形成原因可从国内和国外两方面进行分析。从 国内宏观经济来讲，利率处于过低水平或是央行存款准备金 率过低都会引发经济体系中的货币过剩。另外货币流通具有 高效率或是具有较高的货币乘数也可能造成经济中的货币 量过多。从金融产业层面来讲，我国融资体系发展不完善， 投资的方式不具有多样性，使得增加的存款过多地滞留于银 行体系。因此即使企业层面对直接融资具有迫切需求也不能 在短期内直接获得资金，这也造成了流动性过多而需求不足 的假象。 从国际经济上看，国与国之间的对外贸易形成了资本的 国际间流动。如果一国对外贸易长期处于高额顺差状态，就 会导致外汇大量流入，从而为本国注入大量流动性。同时对 外贸易的高额顺差也会造成本币有较高升值压力，若本币升 值，又会吸引大量国际投机资本涌入国内，在此种状况下， 本国的流动性就大大增加了。此外资本账户长期的高额顺差 会产生高额的外汇占款，也会增加本国经济实体中的货币 量，从而导致过剩。 结合我国经济发展现状，我国流动性过剩的原因也可归 结为国内和国外两方面。从国内来看，根据我国居民的消费 偏好，我国的储蓄率一直居高不下，而消费却处于偏低水平, 同时我国金融体制也存在投资渠道不具有多样化的弊端，从 而导致流动性过多留滞在银行体系。从国际经济角度来看， 我国的流动性过剩问题是全球经济普遍存在流动性过剩问 题的组成部分之一。另一方面，我国对外贸易长期处于高额 顺差状态，随着对外贸易的不断增长和扩大，国际资本也会 源源不断地进入我国，导致外汇储备和外汇占款都有所增 加，这也对我国经济体系的流动性具有很大的注入效应，进 而引发过剩。 二、我国流动性过剩的判定依据及表现 （一） 流动性过剩的判定依据 对于流动性是否过剩的判定，国际上和国内都存在许多 指标和方法。可以通过经济体中货币总量与名义GDP之比来 衡量流动性是否符合经济增长的需求；由于金融体系中资金 的主要进项是存款，资金的主要出项是贷款，因此也可以通 过金融体系的存贷差额来衡量货币的流动性；另外流动性过 剩的存在必定会加剧通货膨胀，因此通货膨胀率的高低也能 在一定程度上反映货币量的过剩情况。 （二） 我国的流动性过剩情况 根据我国目前经济发展的相关数据，截止2012年12月 31日，我国M2广义货币供应量为974148. 80亿元人民币， 同比增长率为13. 8%,以名义GDP衡量的经济增长速度为 23.1%,总额为515640亿元，M2总额与名义GDP总额之比为 1.89,而其他发展中国家测算的平均水平为1.3,欧美等发 达国家的测算值为1.5,可见我国存在较其他国家更为严重 的流动性过剩情况。 从金融体系的存贷差额来看，根据中国人民银行公布的 数据，从2008年金融危机开始，2008年我国金融机构总存 款额为5240399亿元，贷款总额为3442292亿元，存贷差为 1798107亿元，存贷比为1.52； 2009年金融机构总的存款额 为6553502亿元，贷款总额为4440469亿元，存贷差为 2213033亿元，存贷比为1.50； 2010年我国金融机构总存款 额为8051185亿元，贷款总额为5373030亿元，存贷差为 2678155亿元，存贷比为1. 50； 2011年金融机构的存款总额 为9258715亿元，贷款总额为6187023亿元，存贷差为 3071692亿元，存贷比为1. 50； 2012年12月，我国金融机 构的各类存款总额为917554. 78亿元，各项贷款总额为 6