企业长期激励制度研究.ppt

2.ESO基础理论 2.2.1-ESO理论基础--代理理论 高级管理人员和股东之间存在委托-代理关系，高级管理人员作为经济人其行为会偏离股东权益。 为了实现股东利益最大化，必须有一种激励制度，将高级管理人员的利益(主要体现为薪资)和股东利益(主要表现为公司业绩)有机联系起来，形成共同的利益取向和行为导向。 2.2.2-ESO理论基础--风险理论 风险水平和预期报酬水平成正比，企业特别是高科技企业趋向于高风险高回报的项目。 企业经营管理过程中产生的风险归属和相应的报酬归属不对称，高级管理人员是风险厌恶者。 鼓励高级管理人员承担必要的风险，并给予对称的报酬。 2.ESO基础理论 2.2.3-ESO理论基础--激励理论 克服委托-代理关系冲突，形成利益共同体，减少代理成本 促使公司业绩上升 优化决策，减少短视行为 提高管理效率，对管理人员行为产生导向作用，并形成良性循环 提高高级管理人员的积极性、竞争性、责任性和创造性 鼓励高级管理人员承担必要的风险 与人力资源紧密关联 经理选择：有助于选择有能力的高级管理人员 经理激励：有助于稳定工作出色的管理人员 经理吸引：形成开放式股权结构，有助于吸引人才 2.ESO基础理论 2.3.1-ESO前提条件--资本市场有效性 股价能够客观反映公司经营状况和业绩 市场有效定价 合理的定价效率和时间期限 2.3.2- ESO前提条件--经营有效性 能排除管理中的低效率事件 能驱动管理创新 高级管理人员的导向行为对公司业绩有正反馈作用 3.ESO在国外 3.1.1-国外企业ESO的激励效果 激励效应 降低代理成本 提升业绩 整合人力资源 部分解决“64岁问题” ESO对于高级管理层以下雇员的激励作用不是十分有效，因为低层雇员对公司股票价值的影响力相对比较小 3.ESO在国外 3.1.2-国外企业ESO的激励效果的实证分析 评价ESO的激励效果的因素：薪酬-业绩弹性 工资和奖金的激励效果不明显 根据对美国1980-1994年426个公司的数据的回归分析，公司股票市值上升1000美元，高级管理人员的工资和奖金上升0.8美分 ESO的激励效果很明显 根据对美国1980-1994年426个公司的数据的回归分析，公司股票市值上升10%，高级管理人员的薪酬 (包括股票期权潜在收益)上升33%，薪酬业绩弹性为3.3 由Coopers和Lybrand领导的研究小组对434位被美国媒体认为是增长最快的公司老总的进行了访问，研究结果认为实行ESO计划的公司明显比未实行的公司取得更好的成绩。 3.ESO在国外 3.2-ESO起源 ESO源于美国70年代 企业所有权和经营权分离，股东和高级管理人员之间产生委托代理关系和相应的利益冲突 必须建立共同的利益取向 激励机制，建立适当的薪酬制度，统一高级管理人员和股东利益 约束机制，股价考核和外部接管机制 ESOP(Employee Stock Ownership Plan)， 员工持股计划 通过持股会以杠杆手段实现企业员工所有 对员工特别是经营者能发挥激励作用 主要用于员工福利和减免税收 3.ESO在国外 3.3-美国企业高级管理人员的薪资制度及变化趋势 近20年来，高级管理人员的薪酬总量激增，薪酬结构发生重大变化(工资和奖金/股票期权/其他长期激励/福利计划) 70年代，绝大多数的高级管理人员的薪酬由现金构成，包括基本工资和年度奖金 80年代初到中期，部分高级管理人员的薪酬由现金和股票构成，股票期权开始被越来越多的公司采用。 80年代中晚期，一些公司也开始大量使用股票期权(如亨氏公司)，另一些公司扩大股票授予范围(如百事可乐公司) 90年代，更多的公司特别是小规模公司开始使用股票期权，股票期权占高级管理人员薪酬的比例不断上升，这一比例在90年代高达20-30%。 3.ESO在国外 3.ESO在国外 3.4-国外企业ESO的采用情况和发展趋势 全球排名前500家的大工业企业中，至少有89%的企业对高级管理人员实行了股票期权制度。 毕马威会计师行的研究表明，1974年财富杂志评出的全球500强大工业企业中有52%的企业对其高级管理人员实行ESO计划，1986年这一比例上升到89%，1990年以后这一比例继续上升。 截至1997年底，美国45%的上市公司使用股票期权作为一种激励机制 90年代以来美国股票期权所占发行股票总值的比例持续上升。 3.ESO在国外 3.5-ESO流程 启动 成立薪酬委员会 对象评估 赠予股票期权 制定授予时间表 授予行权权 选择行权方式 行权 纳税 形成股票来源 Y 确立ESO计划 并经股东大会批准 结束 个人蓝图帐户 专业机构 章程 ESO类型 赠予条件 结束条件 行权方法和价格 时期 股票来源 其他条款 签定协议书 3.ESO在国外 3.6-美国企业采用ES