2019 年上半年资产券化发展报告-东方金诚+中债登-2019.7-55页.pdf

用户上传 更多免费报告请查看研报客 2019 年上半年资产证券化发展报告 （2019 年 7 月） 1 用户上传 更多免费报告请查看研报客 2019 年上半年资产证券化发展报告 2019 年上半年，资产证券化市场监管细则进一步明确，在 鼓励创新的同时规范市场运行。资产支持证券发行规模继续增长， 其中 RMBS 延续快速扩容势头，企业债权类 ABS、基础设施收费 类ABS 发行显著提速。市场创新积极推进，首单地铁客运收费收 益权ABS、首单可扩募类REITs、首单基于资产支持证券的信用 保护工具等产品成功发行。产品信用评级仍以高信用等级为主。 一、监管动态 （一）未来经营收入类资产证券化监管事项明确 4 月 19 日，证监会发布《资产证券化监管问答（三）》，进 一步明确了未来经营收入类资产证券化的有关事项。一是对未来 经营收入类资产支持证券的基础资产所属领域作出明确限定，要 求仅具有垄断性质或政策鼓励类行业及领域的原始权益人融资， 限制电影票款、不具有垄断性和排他性的入园凭证、物业服务费、 缺乏实质抵押品的商业物业租金等类型基础资产开展资产证券 化。二是对特定原始权益人或者资产服务机构持续经营能力提出 严格要求，强化对基础资产运营成本覆盖情况的考量。三是明确 专项计划存续年限要求，合理预估基础资产产生的现金流水平， 严格控制融资规模。四是明确要求基础资产现金流应当及时全额 归集，并充分保障优先级资产支持证券收益分配。 对未来经营收入类资产证券化监管标准的明确和细化，有助 于完善该类产品的风险防控措施，规范业务运作，夯实发展基础。 （二）PPP 项目等三类资产证券化业务尽调细则发布 2 用户上传 更多免费报告请查看研报客 6 月 24 日，证券投资基金业协会发布《政府和社会资本合 作（PPP ）项目资产证券化业务尽职调查工作细则》《企业应收账 款资产证券化业务尽职调查工作细则》和《融资租赁债权资产证 券化业务尽职调查工作细则》，要求重点关注基础资产涉及的交 易合同，确保真实、合法、有效，同时加强对现金流归集账户的 核查力度，确保专项计划建立相对封闭、独立的基础资产现金流 归集机制，保证现金流回款路径清晰明确，切实防范专项计划资 产与其他资产混同以及被侵占、挪用等风险。细则对于规范PPP 项目、企业应收账款、融资租赁债权三类基础资产的尽职调查工 作具有较强的指导意义，有助于提高尽职调查工作质量。 证券投资基金业协会表示，后续将按照“成熟一类制定一类” 的原则制定发布其他大类资产尽职调查工作细则。预计资产证券 化业务规则体系将进一步完善。 （三）知识产权资产证券化试点获推动 1 月7 日，国家知识产权局局长申长雨表示，2019 年我国将 进一步促进知识产权综合运用，促进知识产权金融服务创新，扩 大知识产权金融服务范围，加快推进知识产权证券化试点。6 月 19 日，国家知识产权局发布《2019 年深入实施国家知识产权战 略加快建设知识产权强国推进计划》，鼓励海南自由贸易试验区 探索知识产权证券化，鼓励雄安新区开展知