光伏系列报告之（二十三）_异质结电池产业化正在加快_2020可能是产业元年.pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度报告 用户上传 更多免费报告请查看研报客 工业 | 新能源 推荐 （维持） 光伏系列报告之（二十三） 2019 年07 月24 日 异质结电池产业化正在加快，2020可能是产业元年 上证指数 2923 光伏产业链中，电池环节的技术仍在快速进步与迭代，继p-PERC 快速推广之后， N 型电池开始受到业内越来越多的关注或认可，在各类N 型电池中，异质结电池 行业规模 （HIT ）由于效率更高，在一些BOS 成本高的市场已具备一定的经济性。业内部 占比% 分参与者认为，其生产成本有望在未来数年降低一半。当前，业内PERC 规模适 股票家数（只） 41 1.1 中的企业投入HIT 意愿较强，部分企业已开始中试或小批量投运，而PERC 规模 总市值 （亿元） 6143 1.2 较大的公司也在关注HIT 进展。目前主要参与方规划规HIT 产能超过15GW ，我 流通市值（亿元） 4601 1.1 们预计，明年将有4-7GW 以上的产能投放，2020 年可能是HIT 的产业化元年。 行业指数 ❑ N 型电池受到更高的关注。随着p-PERC 电池效率提升速度放缓，行业开始追 % 1m 6m 12m 寻发电效率更高的技术路线，N 型电池是目前业内最认可的技术路线（之一）， 绝对表现 4.0 9.8 -2.7 其产业化条件也日趋成熟。N 型电池最主要的两个方向为异质结 （HIT/HDT ） 相对表现 5.2 -10.9 -10.2 和TOPcon 路线，其中，异质结发电效率更高，潜力更大；而TOPcon 产线可 (%) 新能源 沪深300 以基于现有PERC 设施升级，两种N 型路线可能均有大的产业前景。 20 ❑ HIT 优势突出，提升潜力大。HIT 属于 N 型电池的一种，目前实验室效率在 10 26%以上，现有设施的量产效率已经达到23% ，未来效率继续提升空间较大。 0 由于HIT 更好的温度系数，在相同功率下HIT 发电能力较多晶高10%以上， -10 较现有 p-PERC 高5%-10%。此外，异质结电池的量产工序更短，工艺步骤 -20 少，成熟后有可能更大的降低电池不良率以及人工、运维等其他生产成本。 -30 ❑ HIT 生产成本有望在数年内降低一半。截至2018 年底，HIT 电池生产成本约 Jul/18 Nov/18 Mar/19 Jul/19 为1.22 元/W ，其中硅片成本0.575 元/W 、非硅成本0.647 元/W ，成本较高。 资料来源：贝格数据、招商证券 未来，通过硅片薄片化、降低银浆用量或推动其国产化、提高单机生产设备 相关报告 产能等方式，HIT 成本有望显著下降；业内有部分参与者乐观的判断，未来 1、《电力设备新能源行业2019 年中 3-5 年之内其生产成本有望降低一半，届时其综合优势会更明显。过去投入较 期投资策略—静候新能源盈利能力 大的装备企业有钧石能源、梅耶博格，另外迈为股份、捷佳伟创、江苏中智、 见底，长期出路是技术进步》 德国新格拉斯等也在加大投入，HIT 装备的半导体know-how、低温等特殊工 2019-06-20 艺要求更高，相关技术与工艺的扩散较p-PERC 应该会更慢一些。 2 、《硅料产能释放导致短期价格调整 —光伏系列报告之（二十二）》 ❑ 在部分场景开始具有经济性，2020 年可能是 HIT