广电行业转债深度梳理_5G落地+国网整合带来新机遇.pdf

用户上传 更多免费报告请查看研报客 证券研究报告 | 固定收益研究 2019 年07 月24 日 固定收益点评 5G 落地+国网整合带来新机遇——广电行业转债深度梳理 5G 落地+国网整合，配合超高清视频计划，广电公司迎来全新发展机遇。 作者 基于有线电视用户的收视维护费和增值费用是广电公司的主要收入来源， 分析师 刘郁 但近年OTTIPTV 业务不断冲击传统有线电视业务，广电行业亟待业务转 执业证书编号：S0680518080002 型。随着 “一省一网”基本实现，数字化、双向化改造已完成，2018 年11 邮箱：liuyu@ 月广电总局局长聂辰席宣布中宣部牵头成立网络整合发展领导小组持续 研究助理 吴珺 推进国网整合，此次整合规格较高整合力度强。目前广电已获5G 牌照， 邮箱：wujun@ 凭借手中的 700MHZ 黄金频段，将着力探索智慧广电，配合超高清视频计 研究助理 田乐蒙 划，建立广电特色布局打开新的成长空间，行业价值有望迎来重估。 邮箱：tianlemeng@ 贵广转债：核心广电业务持续增长，推进智慧广电具有先发优势。贵广网 相关研究 络，主营业务为广电网络的建设运营，包括收视业务、数据传输业务等， 1、《固定收益定期：信用负面跟踪2019- 业务范围覆盖贵州全省，目前已成长为国内探索智慧广电业务的先锋。在 贵州大数据战略优势助力下，贵广网络有望率先开创广电业务新型态。 07-23 2、《固定收益定期：下半年外资能带动长端利率下行 转债方面，在前期的持续负溢价后，目前贵广转债的转股溢价率已经回到 吗》2019-07-22 了0 左右的位置。在交易活跃度方面，贵广转债近20 日的日均成交量超 过了1 亿元，成交十分活跃。建议密切关注相关政策的后续进展以及落地 3、《固定收益定期：信用负面跟踪2019- 情况。 07-20 4、《固定收益定期：信用负面跟踪2019- 湖广转债：宽带及信息化业务发力，“智慧广电”向纵深推进。公司正积 极进行结构调整保持收入增长，但由于基础电视用户流失，叠加折旧、销 07-18 售成本、财务费用等的增加，净利润下滑明显。目前，公司正在积极推进 5、《固定收益点评：佛山农商行：稳健的中型农商行— “智慧广电”，多项试点工作正在开展。 —债市角度看银行系列之一》2019-07-18 目前，湖广转债的价格较前期明显回落，价位已处在平衡型区间，理论上 具有一定债底保护，但考虑到去年的熊市环境下湖广转债的纯债溢价水平 被压制在了较低位置，若后期正股面临较大压力，转债价格仍将面临一定 下行风险。 吉视转债：传统业务增长乏力