基金管理人投资管理2016.pptVIP

该理论认为，股票投资的风险分为两类： 一类是市场风险（系统风险或不可分散风险），这类风险无论购买何种股票都无法避免，不能用多元化投资来回避，而只能靠更高的报酬率来补偿； 此外，还需对目标投资企业做深入细致的分析： 如产品供求状况、竞争环境、经营特征、公司管理风格与水平等。 大型机构的消极型股票投资策略十分强调严格遵循并尽可能模拟市场结构; 因此有时也被称为“指数法”，通过跟踪一组股票数的整体业绩来设计投资组合。 （一）基本分析投资策略 又称基本面分析策略，是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，对决定证券投资价值及价格的基本要素进行分析的方法。 基金投资风格管理积极投资风格 （二）技术分析投资策略 技术分析是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。 技术分析的理论基础是建立在以下三个假设之上的：市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复。 技术分析的特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。 基金投资风格管理积极投资风格 所谓消极的股票风格管理，是指相信市场是有效的，因此选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格。投资风格相对固定，可以节省投资成本，还避免了不同风格股票收益之间相互抵消。 基金投资风格管理消极投资风格 消极型股票投资策略的理论基础在于效率市场假说; 即认为人不可能准确预测投资市场的未来运动轨迹，因而在长期中不能获得超过其风险承担水平之上的额外收益。 消极型股票投资策略否定了“时机抉择”的有效性。 基金投资风格管理消极投资风格 随着市场的发展，尤其是投资理论的发展和市场研究方法的进步，消极型股票投资策略已经开始逐步扩大了在投资者尤其是在机构投资者中的影响. 其中主要表现在退休及养老基金、指数基金等投资者上。 基金投资风格管理消极投资风格 自20世纪90年代以来，以复制市场指数走势为核心思想的指数基金在全球范围内迅速发展壮大起来; 消极型投资策略对传统的证券投资思维形成巨大的冲击与挑战 1．买入并持有策略 买入并持有策略是指： 在确定了某个资产配置比例的投资组合后，在比较长的持有期间内都不再改变资产配置状态，一直保持这种组合。 基金资产配置管理资产配置类型 买入并持有策略是消极型长期投资方式，适用于有长期稳定资金并满足于市场平均利润的投资者。 当资本市场客观环境稳定向好、投资者的主观风险偏好变化不大，或者频繁改变资产配置状态的成本远大于收益时，可以着重考虑该策略。 2．恒定混合策略 恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的固定比例。 按照该策略，当风险资产价格下跌（上涨）时，投资者对风险资产的投资数量将上升（下降），从而维持资产配置比例不变。 基金资产配置管理资产配置类型 如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买入并持有策略； 当市场单边连续上涨或者下跌的趋势不可逆转的情况下，恒定混合策略的表现就一定会劣于买入并持有策略 3．投资组合保险策略 投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并根据市场变动积极调整资产比例的动态调整策略。 基金资产配置管理资产配置类型 与恒定混合策略完全相反，当风险资产价格下跌时，投资者对风险资产的投资数量将下降，从而规避市场进一步下跌的损失； 而如果风险资产价格上涨时，投资者对风险资产的投资数量将上升，从而在牛市中实现更多的利润。 这样，如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中（先降后又升或先升后又降，涨跌无常），投资组合保险策略就可能劣于买入并持有策略，进而更劣于恒定混合策略； 基金资产配置管理资产配置类型 而当市场单边连续上涨或者下跌的趋势不可逆转的情况下，投资组合保险策略的表现就一定会优于买入并持有策略，进而更优于恒定混合策略。 因为其在市场单边上涨过程中追涨买进一部分、增加了利润，而在市场单边下