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影响我国外汇储备的因素分析 ———曹静 经济数学学院 一，问题的提出 外汇储备是一国政府掌管的外汇资金。从所有权角度看，外汇储备是国家对外经济活动的盈余积累，是确保每个国家维持国际收支平衡的基础。其基本功能可以概括为以下个方面：一是确保国际贸易进口支付能力，二是确保对外偿债能力，三是起到维护金融稳定的作用。外汇储备对于一国经济稳定发展具有特别重要的意义。 对发展中国家来说, 经济发展水平越高, 越有利于对外经济活动的开展,从而外汇储备的规模也就越大. 从1994 年以来, 我国经济增长率都保持在8%以上, 国际收支不断改善, 外汇储备也急剧增长. 外汇储备是一国对外还本付息的基础和保障, 外债余额越大, 发生偿付危机的可能性就越强, 需要的外汇储备越多; 我国对外资的鼓励政策和国内投资环境的日益改善使外商直接投资成为近些年来我国外汇储备增加的主要结构性因素, 对我国外汇储备增量的贡献度日益加大; 我国实行的是有管理的浮动汇率制, 储备需求取决于货币当局干预的程度, 近几年, 人民币升值压力不断增大, 同时国际游资剧增, 为了稳定本币币值和应付国际收支可能发生的突发性逆差或外汇市场大规模的投机活动, 干预一直有增无减, 直接表现为中央银行动用外汇储备来干预国际和国内外汇市场, 因此汇率的波动成为短期内决定外汇储备变化的主要原因. 相应的,中央银行以人民币外汇占款的形式投放的基础货币也大量增加; 储备的基本用途是作为对外支付准备金, 弥补国际收支赤字, 因此我国对外经济活动规模,尤其是我国进出口贸易规模对储备需求的决定也是重要的. 然而最近几年,我国经济快速稳定发展、出口商品创汇能力不断提高、我国的国际清偿力和人民币的国际地位不断上升的良好趋势。外汇储备数量剧增，在 2006 年已经突破万亿美元。外汇储备过多不但会增加人民币升值和国内通货膨胀的压力,而且使外汇储备的有效管理变得更加困难。另外，央行基础货币的投放急剧增长，迫使央行不得不在公开市场上发行央行票据，来对冲基础货币的过度投放。本文旨在针对我国外汇储备作一些计量分析，并提出一些政策建议。 二，模型设定 目前，国内外经济学家普遍认为，影响一国外汇储备规模的因素有以下几个：进出口规模、贸易差额的波动幅度、实际利用外资情况、国际收支经常账户变动、国家每年外债规模及汇率变动。 考虑到上述指标中有一些是重复考虑的，因此，本文准备将“进出口总额” ( X1 ) ，“外商直接投资实际利用外资金额” ( X 2 )，“国家外债余额”( X3 )，“人 民币兑美元美元平均汇价” X4 作为解释变量分析它们对“外汇储备”( Y )的影响，初步建立线性回归模型 ? ? 0 ? ?1 X 1 ? ? 2 X 2 ? ? 3 X 3 ? ?4 X 4 三，数据收集 本文选取了从 1985 年到 2005 年的数据 表一 1985 年到 2005 年统计数据 人民币兑美元 外汇储备 进出口总额（人民币）外商直接投资实际利用外资金额国家外债余额合计 美元平均汇价 (亿美元) (亿元) (亿美元) (亿美元) (100 美元) 1985 26.44 2066.7 19.56 158.28 293.66 1986 20.72 2580.4 18.74 214.83 345.28 1987 29.23 3084.2 23.14 302.05 372.21 1988 33.72 3821.8 31.94 400.03 372.21 55.5 4156 33.93 412.99 376.51 1989 1990 110.93 5560.1 34.87 525.45 478.32 1991 217.12 7225.8 43.66 605.61 532.33 1992 194.43 9119.6 110.07 693.21 551.46 211.99 11271 275.15 835.73 576.2 1993 1994 516.2 20381.9 337.67 928.06 861.87 1995 735.97 23499.9 375.21 1065.9 835.1 1996 1050.29 24133.8 417.26 1162.75 831.42 1398.9 26967.2 452.57 1309.6 828.98 1997 1998 1449.59 26849.7 454.63 1460.43 827.91 1999 1546.75 29896.2 403.19 1518.3 827.83 2000 1655.74 39273.2 407.15 1457.3 827.84 2121.65 42183.6 468.78 1701.1 827.7 2001 2002 2864.07 513