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银行借款与债券筹资之比较_筹资建议 论文摘要：长期以来，我国企业筹资主要依靠银行借款，作为现代企业基本融资渠道之一的企业债券筹资始终发展缓慢。本文针对银行借款与债券两种筹资方式,比较各自的优缺点和选择过程中应把握的基本原则,指出企业应适当选择债券融资，并提出发展我国企业债券筹资的一些建议。 论文关键词：银行借款筹资,债券筹资,筹资建议 一、企业为何青睐于银行借款 中国上市公司负债构成的部分分析 比率 短期借款占负债总额比率 长期借款占负债总额比率 应付债券占负债总额比率 2006年末 33.87% 17.07% 11.70% 2007年末 28.92% 16.55% 3.64% 2008年末 28.21% 17.71% 3.87% 2009年末 26.09% 19.48% 5.16% 2010年末 21.44% 19.08% 4.73% 五年平均 27.706% 17.978% 5.82% (数据来自国泰安经济金融研究数据库)从上表中可看出，银行借款五年平均是45.684%,明显高于应付债券五年平均值5.82%，银行借款融资是债券融资的8倍。而且应付债券除了2006年超过10%，另外四个年度均为单数。可以看出2010到2006年中国上市公司举债主要选择银行借款，很少选择发行债券这一方式。究其原因，主要是银行借款的优点与债券的缺点以及其他因素决定的。 (一)银行借款的优点 1.性质差异。首先,银行借款属于柔性负债,偿还起来有延缓的空间.目前中国规模大,业绩优秀的企业,大多为国有企业或是国有控股企业,亦或是国家重点扶持的产业或行业,都有相应的政策倾斜,如果银行借款到期不能偿还,会有延迟付款的空间,最后偿还不了,国家会给出一些优惠解决办法,或者冻结,划拨应还帐款,抵押,变卖,拍卖企业所有物之类；其次,债券属于刚性负债,购买者是自然人,法人或是组织,即社会大众,其购买对象具有普遍性,多样性,分散性,群体性,同质性等特征.这一特征决定债券必须到期还本付息。 2.银行借款与发行债券相比，借款速度快、手续较为简便，借款弹性较大，资金成本较低.不必公开企业经营情况。 3.银行借款，特别是政策性银行，对农业，高新技术产业，新能源等国家重点扶持的产业和企业倾斜度比较大，可以获得较大数额的借款。 (二)债券筹资缺点 1.企业没有吸引力。利用债券筹资,企业要在约定期限内对债权人还本付息,利率高于同期银行贷款利率,筹资时间短,往往出现企业还处在投资期,就需要偿还债务的局面,因而对企业没有吸引力。 2.限制条件多。发行企业债券审查严格,2005年10月27日第十届全国人民代表大会常务委员会修订的证券法第十六条规定:公开发行公司债券，应当符合股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件等.另外,公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。 3.筹资风险高，企业只重视筹资,不重视还债的情形时有发生,造成信企业誉缺 失,失去投资者信任,对企业债券产生不良影响,使企业筹资举步维艰。 4.成本高于银行借款。一般情况下，通常企业债券采取自办发行或者委托有关金融机构代办发行的方式，包括直接成本和间接成本,具体来说,债券发行成本主要包括一是债券票面利息,在利率不变的情况下,它与债券面额和期限成正比;二是发行债券过程的有关成本,如印刷费,发行手续费,宣传广告费,律师费,担保抵押费用,信用评级和资产评估费用等等。 (三)其他因素 1.大多数企业已形成惯性思维，墨守成规。缺乏创造性财务管理观念。 2.我国企业债券发行的管理体制比较严格，企业债券的司法监管体系不完善。 3.监管体制、法制环境、市场运行机制、企业内部法人治理结构以及现行信用评级制度不完善等