汽车及零部件行业：2月车市未延续旺销，增值税下降利好行业.pdfVIP

证券研究报告 2019 年3 月11 日 汽车及零部件 2 月车市未延续旺销，增值税下降利好行业 行业动态 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 行业近况 比亚迪-A 推荐 65.00 29.3 29.2 上周沪深300 指数下跌2.5% ，A 股汽车整车板块下跌4.9% ，汽车 潍柴动力-A 推荐 14.00 9.6 9.1 零部件板块上涨2.7%。 华域汽车-A 推荐 26.00 8.9 8.2 个股方面：A 股方面，天润曲轴以12.9%的涨幅领涨，长安汽车以 比亚迪股份-H 推荐 70.00 24.0 23.9 -10.1%的跌幅领跌。H 股方面，潍柴动力跌幅最小达-1.4%，敏实 潍柴动力-H 推荐 15.80 9.2 8.7 集团以-9.1%的跌幅领跌。 评论 2 月乘用车批发和零售同比分别下滑17%和19%。2 月车市未能延 续1 月旺销行情，零售较1 月（同比-4% ）降幅有所扩大，略低于 市场预期。合资表现整体比自主稳健。剔除春节错期影响，1-2 月 整体行业零售同比下滑 8.9%。其中，豪华与日系表现依然领先， 北京奔驰（11.7% ）、广丰（29.7% ）、东风本田（6.6% ）、广本（+2.8% ） 1-2 月零售实现正增长；自主品牌方面，除了长城1-2 月零售同比 增长5.9% ，吉利（-12.8% ）、上汽乘用车（-20.5% ）、长安（-27.6% ） 均为双位数下滑。 增值税普降，有利于拉动购车需求。3 月5 日，政府工作报告指出， 中金一级行业 可选消费 将深化增值税改革，将制造业等行业现行 16%的税率降至 13%。 我们认为减税对汽车行业的影响包括：1 ）增值税全额由消费者承 沪深300 中金汽车及零部件 110 担，增值税税率下降，车企可通过降低定价，将降税传递至消费 者，从而拉动购车需求；2 ）尽管增值税作为价外税，不直接影响 100 ) % 90 车企利润表，但由于增值税是城建税及教育费附加的税基之一， ( 增值税下降3 个点将带来车企0.3 个点净利率的增厚，即对应3-6