新能源汽车行业专题研究报告：2019年新能源车补贴新政，车企分化，中游强势，地方补电.pdfVIP

2019 年 03 月 27 日 证券研究报告 新能源与汽车研究中心 新能源汽车补贴专题分析报告 行业专题研究报告 本报告的主要看点： 2019 年新能源车补贴新政 1. 对补贴退坡引起的行业变 动及利润承压情况进行解 车企分化 中游强势 地方补电 析。 2. 测算整车端对补贴退坡的 反应，细化至各车型单车 基本结论 补贴及毛利率变动，预测  2019 新能源汽车补贴政策终落地，基本符合先前大幅退坡的预期，重点支 车型及厂商变动趋势。 持高续航、高能量密度、低能耗的优质产品，鼓励企业注重安全性、一致 3. 测算电池环节对补贴退坡 性；而新能源公交车保留地补，补贴细则另行政策公布，也显示了仍然要大 的反应，把握电池路线趋 力发展公交车电动化的趋势。 势及行业利润情况。  测算 2019 年整体补贴总额 311 亿元，下降约 176 亿元，同比下降幅度 4. 归纳补贴退坡逆势中具投 36%；补贴标准纯电动乘用车下降 47-60%，插混乘用车下降 55% ；新能源 资机会的优势企业。 客车下降 49-56%，新能源专用车下降 45-80%。补贴退坡将压缩整体行业 利润空间，催化竞争及车型分化加剧，预计市场集中度将进一步提升。  一方面从整车厂到供应链都会承担一定的成本压力，各环节都将进一步 管控成本，有不同程度的降价幅度；另一方面，整条产业链都会力争以 增大产销规模冲抵补贴退坡的成本压力，从规模来应对降本；  而相应补贴的降低也促使车企推出优质产品，增加了终端提价的趋势。  A00 、A0 车型受补贴退坡影响较大，利润明显压缩，以量补价；A 级 车运营车辆需求稳定，定制化发展；A 级 SUV 有一定溢价，零部件成 本还有下降空间，毛利率相对较好，今年竞争的重点车型；插混车型受 补贴退坡影响相对小，与燃油车共用低成本件，有效转化置换需求。  电池端对补贴反应  竞争格局：中游电池环节有望保持强势地位，若降价22%对电池及材料 环节盈利能力影响不大；  能量密度和成本压力推动高镍量产档期提前：高镍可同步满足新补贴提 升能量密度和降本需求；  磷酸铁锂成本优势凸显：磷酸铁锂具有18%价格优势，针对250km- 400km 续航车型可降本约2900-5600 元。  锂、钴需求依旧快速增长，当前钴价跌至 22-23 万/吨，已跌破中小矿山和 手抓矿的成本线，进入绝对底部区域，建议底部左侧配置钴板块。  随着地补逐渐转为支持充电基础设施建设和运营，充电桩新增数量、运营 张帅 分析师SAC 执业编号：S1130511030009 企业充电电量均有望大幅改善，全行业有望触底强劲