汽车行业前事不忘，后事之师系列研究报告（三）：本田汽车，后起之秀，生逢其时.pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度报告 工业 | 汽车 推荐 （维持） 前事不忘，后事之师系列研究报告（三） 2018 年12 月28 日 本田汽车：后起之秀，生逢其时 上证指数 2483 本田汽车有限公司是一家跨国公司，其汽车产量规模名列世界前十。在世界汽车 工业中，日本的汽车工业起步晚于欧美，本田从事汽车制造时间也晚于日产和丰 行业规模 田等企业，然而本田不断地发展壮大，超越竞争对手，也是第一家在美国建厂的 占比% 股票家数（只） 184 5.2 日本车企。我们认为，研究本田的历史，将有助于我们理解汽车公司成长中的关 总市值 （亿元） 16080 3.7 键因素，并有助于理解汽车公司的投资价值。 流通市值（亿元） 12790 3.7 行业指数 ❑ 两次石油危机，扩大美国市场份额。本田成立于1946 年，20 世纪60 年代初 % 1m 6m 12m 开始汽车业务。两次石油危机原油价格大涨，美国消费者开始青睐燃油经济 绝对表现 -0.3 -18.5 -30.0 性好的小型车，同时美国修订排放法案，对汽车排放做出了更加严格的要求。 相对表现 4.4 -4.9 -5.0 本田研制出CVCC 发动机，其具备良好的排放性能和燃油经济性，配备CVCC (%) 汽车 沪深300 发动机的思域和雅阁在美国市场走红，本田在美国的市占率快速提升。 20 10 ❑ 在美国建厂，推出中型车与SUV，建立豪华品牌。从20 世纪70 年代起，日 0 系车在美国的市占率持续提高。1980 年美国和日本签订了《美日自愿出口协 -10 -20 议》，该协议规定了日本向美国出口汽车的数量上限，影响了日系车在美国 -30 的增长，同时，汇率的波动也对日系车企的经营产生影响。1982 年，本田在 -40 Dec/17 Apr/18 Aug/18 Dec/18 美国马里斯维尔建立了第一家汽车工厂。90 年代原油价格下降，大、中型车 资料来源：贝格数据、招商证券 在美国的欢迎程度提高，本田顺应时代潮流将雅阁从紧凑型车改为中型车， 相关报告 使其销量保持在良好水平，同时推出CR-V 以满足美国市场对SUV 的需求。 这一时期，本田也推出了豪华品牌讴歌，进一步提升公司形象、拓展产品带。 1、《前事不忘，后事之师系列研究报 告（二）大众汽车：从平民汽车走向 ❑ 布局中国市场，开发节能与新能源车。2000 年以后，中国市场成为全球汽车 汽车王国》2018-12-28 2 、《前事不忘，后事之师系列研究报 市场中增量最大、增速最高的市场，本田先后在中国成立两家汽车合资企业， 告（一）——通用汽车：百年繁荣与 本田在中国市场取得的成绩是其这一阶段最大的增长动力。同时，本田在节 衰落》2018-12-27 能与新能源车领域取得多项成果。 ❑ 国际化战略成功，企业效率高。在本田走向国际的过程中，通过实施本地化 战略，在本地研发、本地采购、本地生产，针对当地设计车型，更好地适应 了当地市场，推出了符合当地需求的产品，同当地供应商建立良好联系，也 树立了良好的形象。本田非常注重研发，拥有良好的供应商管理体系，合理 的生产体系，使得本田维持较高的运营效率。 汪刘胜 0755 ❑ 投资策略：从 1975 年到2017 年，本田的股价在42 年的时间上涨了47.5 倍， wangls@ 年复合增速为 12.9%，是很好的价值投