新能源汽车行业：补贴新政将出，产业影响几何.pdfVIP

新能源汽车：补贴新政将出，产业影响几何？ 长江证券电力设备新能源研究小组 分析师：邬博华、马军 加入 《智享汽车圈》知识星球可获取1年内免费下载所有 的报告，包括：智能驾驶、新能源、人工智能、零部件、 共享出行及行业分析报告等，目前每周新增至少5篇行业 报告，已累计上传1500+份高质量行业报告，欢迎加入， 可@星主寻求资料或者问题，获取收费资料分享微信群入 高质量汽车行业万人群友录 群资格。 获得精准高质量人脉圈。 • 研究报告• 评级 看好 维持 01 政策分析：车企如何应对，产 业影响几何？ 02 景气研判：一季度高景气确定， 全年维度聚焦格局 03 长期趋势：海外市场渐入佳境， 全球电动化浪潮开启 情景假设：若2019年新能源汽车补贴退坡50%以上  国内新能源汽车补贴将于2021年前分阶段退出，本文假设2019年退坡50%、地方补贴取消  2019年1月12日，工业和信息化部部长苗圩在 “中国电动汽车百人会论坛2019”上发表主旨报告，关于国内新能源汽车补贴政 策的表述为 “总的原则是在确保2021年补贴全部退出后，产业不发生大的波动，分阶段的释放退坡所带来的压力，防止一次 退坡坡度过大，带来大起之后的大落”。  此外，自2018年12月以来，关于2019年新能源汽车补贴退坡方案的传闻，自各大媒体平台流出，各版本方案在退坡幅度、缓 冲期设置等政策细节上各有不同，但整体上看2019年退坡幅度接近或超过50%。  结合工信部部长苗圩公开演讲的表述，本文对退坡方案作简单假设，并进行模拟分析，主要假设包括： 1）假设国补退坡幅度均为50% ，对不同车型暂不作区分； 2）假设地方直接财政补贴取消，且暂不考虑其他潜在政策的影响； 3）假设2019年3-5月为缓冲期，缓冲期内按2018年补贴标准的60%执行； 4 ）假设EV乘用车能量密度门槛提升，160Wh/kg 以上补贴系数1 ；140Wh/kg~ 160Wh/kg补贴系数0.9 ；120Wh/kg~140Wh/kg 补贴系数0.8 ；120Wh/kg以下不给予补贴；百公里电耗门槛暂不作考虑。 5）假设2019年新能源汽车积分价格为200元/分。 01 政策分析：车企如何应对， 产业影响几何？ 总量影响：补贴退坡对产业链总毛利影响几何？  通过分析补贴总盘子、产业链降本潜力以及终端提价幅度，可对影响程度大致匡算  新能源汽车产业链总收入=国补+地补+消费者支出；成本及利润端：1）上下游议价决定利润在产业链之间的分配；2）技术/生 产力进步带来的单耗下降，通过 “量”影响上游毛利与成本，剔除毛利影响后，即贡献产业链整体的成本下降。 注：1）价格谈判影响毛利在产业链直接的分配 （即图中蓝色字体部分），不改变产业链总毛利，但技术进步降本同时影响各环节毛利与成本，而其影 响的成本将带来产业链总成本下降 （即图中红色字体）；2）考虑到每个环节单耗下降都将影响上一个环节的毛利额，为简便计算，设置匡算产业链总 成本的边界，仅包括整车、电池、锂电材料、锂钴、汽车零部件等主要环节，而降低单耗对于材料/部件以上的毛利影响则不作考虑。 图：新能源汽车产业链整体盈利平衡拆分示意图 受单车补贴金额与产销规模影响 受产销规模与终端价格影响 整车收入 国家补贴 地方补贴 消费者支出 整车毛利 电池成本 电机电控成本 其他零部件成本 人工制造成本 成本+盈利 材料毛利+原料成 电机电控毛利+材 零部件毛利+原料 整车毛利 电池毛利 人工制造成本