新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（二十六）：海外车企将在近几年拉开新一轮快速增长，中国中游将深度参与全球供应.pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度报告 工业 | 新能源 推荐 （维持） 动力电池与电气系统列报告之（二十六） 海外车企将在近几年拉开新一轮快速增长， 2019 年03 月04 日 中国中游将深度参与全球供应 上证指数 3028 全球主要市场的全球电动车产业基本都完成了产业导入。2018 年，特斯拉等新型 造车企业的优异表现，进一步刺激传统车企更急切的在电动化方向展开战略级投 行业规模 入。我们预计，海外传统车企可能在2020-2021 年拉开电动车的新一轮快速增长， 占比% 而在此之前，特斯拉等企业如能有效实现成本控制，亦有可能获得更为广泛的市 股票家数（只） 39 1.1 场认可。中国的电动车中游产业已具有很强的全球竞争力，我们认为，市场对中 总市值 （亿元） 6150 1.2 国中游产业的竞争力认知是滞后的，未来中游相关产业将深度参与甚至主导全球 流通市值（亿元） 3757 0.9 供应，我们长期看好具有深度全球化能力的中游企业。 行业指数  全球电动车产业已完成产业导入。全球电动车产业快速发展，2018 年全球销 量突破180 万辆，其中中国占比超5 成，海外市场近几年增速也在60-70%， % 1m 6m 12m 绝对表现 19.5 26.9 22.2 美欧是中坚力量，日韩近几年开始倒向电动化，销量也在快速追赶。目前全 相对表现 4.0 14.4 29.6 球渗透率费近2%，供应链成熟度、消费者认可度都达到了一定高度。 (%) 新能源 沪深300  全球电动车将在近几年开始新一轮快速增长。2018 年，特斯拉等新型造车企 30 的表现优异，考虑到电动化相当于整车运动控制实现了数控化，也为智能驾 20 驶提供了重要的物理基础，这都刺激传统车企更急切的在电动车方向展开战 10 略级投入。根据海外十多家主流车企的规划，海外车企可能在 2020-2021 年 0 -10 投放一批平台化的电动车，进而开启新一轮快速增长。而在此之前，特斯拉 -20 等新型造车企业的成本控制、运营效率如果能得到有效提升，也有可能获得 -30 更广泛的消费者认可。总体来看，由于主流参与方的持续、大规模投入，全 Mar/18 Jun/18 Oct/18 Jan/19 球电动车很可能在近几年开始新的一轮快速增长。  中国中游产业将深度参与全球供应。在全球数码电池的发展过程中，中国就 资料来源：贝格数据、招商证券 形成了具有全球竞争力的电池材料产业。而过去 5 年，中国大力扶持新能源 相关报告 汽车产业，又加速培育出了一批动力电池、电气与控制系统、车载精密结构 1、《海外市场将保持可持续繁荣—光 件产业集群。中国制造本身擅长精益化与成本管理，而行业 know-how 与材 伏系列报告之（十九）》2019-02-19 料体系正在快速发展和积累，长期来看，中国的电池材料、动力电池、电气 2 、《新能源车 1 月产销大增，中游 与控制系统子产业，都有能力与潜力深度参与，甚至主导未来的全球供应。 Q1 有望保持较高景气—动力电池与  投资建议。大部分中游盈利能力有望在2019 年见底，而在终端增长、市占率 电气系统系列报告之（二十五）》 2019-02-15 提升双重推动下，与海外产业相关方向将有长周期景气，且受国内政策波动 3、《孚能科技开始全球产能扩张，动 影响小。继续推荐：亿纬锂能、宁德时代、星源材