新能源汽车行业补贴新政点评：补贴新政分阶段释放压力，扶优扶强，坚持高质量发展.pdfVIP

行业研究 电气设备 证券研究 报告 2019 年03 月27 日 新能源汽车补贴新政点评 补贴新政分阶段释放压力，扶优扶强，坚持高 推荐（维持） 质量发展 事项： 华创证券研究所  3 月26 日，财政部等四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用 证券分析师：胡毅 财政补贴政策的通知》。 评论： 电话：0755 邮箱：huyi@  补贴整体退坡50~60%，处于市场预期下沿。2019 年补贴旨在降本提效，分阶 执业编号：S0360517060005 段释放补贴退出压力。具体来看，轿车补贴分为250~400km 和400km 以上两 证券分析师：于潇 档，分别补贴 1.8、2.5 万元，取消了250km 以下续航的补贴。客车度电补贴 500 元/kwh ，并下调最高获补。从之前的5.5~ 18 万元下调至2.5~9 万元。货车 电话：021 度电补贴为350 元/kwh ，好于此前市场没有现金补贴的预期。 邮箱：yuxiao@ 执业编号：S0360517100003  A00 盈利承压，新能源向高端化发展。2019 补贴退坡，倒逼产业加快降低电 证券分析师：王俊杰 池成本。目前电池pack 成本在1.2 元/wh ，有较大的降本空间，我们测算，在 过渡期电池pack 成本降至 1.1 元/wh ，再之后，降至1 元/wh 以下。2019 年补 电话：021 贴退坡后，变相推高电池成本，将进一步加快新能源高端化的发展。 邮箱：wangjunjie@ 执业编号：S0360516090004 （1 ）A00 单车盈利小，补贴退坡后的盈利缓冲余地不大，单车售价在7 万元 以上才有盈利的空间。而A00 车型提价困难，未来或转向低速电动。（2 ）A0 行业基本数据 级车型市场价格区间在10 万元左右，主机厂将主推400km 以上的长续航版本。 （3 ）A 级以上车型盈利性较好，补贴退坡相对容易被产业消化。考虑到运营 占比% 和限牌城市的刚需推动，补贴退坡对该市场的整体影响不大。此外，因为补贴 股票家数(只) 193 5.36 总市值(亿元) 18,201.69 3.01 下滑后电池成本增加，因此主机厂将力推高端车型，减少电池成本增加影响。 流通市值(亿元) 12,852.11 2.93  产业准备充分，待新车型放量。19 年补贴退坡力度较大，但产业对补贴退出 已有充分预期