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战略金融论文范文:试谈金融发展与企业财务战略的选择论 文 金融发展与企业财务战略的选择论文 【摘 要】企业与金融环境密切相关，企业筹集、投放、运用资金 等都需要借助于金融环境。文章运用2007-2012年上海证券交易所 上市的A股制造业上市公司作为样本进行分析，实证研究了我国金融 发展对企业财务战略选择的影响作用。研究结果显示：我国企业的长 期融资主要来源于银行等金融机构，金融的发展规模对企业的融资和 投资战略具有重要影响，而证券市场的发展并不能有效提高企业的实 体投资发展。这主要是因为我国目前是以银行为基础的金融体系，国 家集中了大量的金融资源，直接融资与间接融资结构非常不平衡。 【关键词】金融发展；金融机构；证券市场；财务战略 一、引言 在市场经济条件下，企业与金融环境密切相关，企业筹集、投 放、运用资金等都需要借助于金融环境，所以金融环境对企业资金管 理具有至关重耍的影响，是企业财务管理活动最直接的外部环境。 金融环境一般由金融市场、金融机构、金融制度三方面构成， 主要包括金融机构的种类及数量、金融业务的范围、金融市场的发育 程度、金融传统、金融意识、有价证券的种类等。由于金融制度是一 种软环境，它是对国家、企业的金融运营制定的一系列方针政策，所 以企业在理财中受直接彩响的是金融市场和金融机构。2004年开始, 我国启动了重大的金融改革，短短儿年吋间里，基本完成了国有四大 商业银行的股份制改造；解决了困扰我国资本市场多年的股权分置改 革理由，颁布即修订了一大批新的金融法律法规，冃前已经从改革前 基本空白的金融市场发展成由股票市场、债券市场、期货市场、外汇 市场、银行间同业拆借市场和票据市场等组成的较完备的多层次金融 市场体系；金融结构也已不再是改革前的中国人民银行独一的局面， 基本形成了以中国人民银行为领导、政策性和商业性金融相分离，商 业银行、非银行金融机构以及民间金融市场在内的多种金融机构形式 并存的现代金融机构体系。 财务战略指企业在一定时期内，根据国家的宏观经济发展状况 以及企业自身的发展战略，对财务活动的发展方向进行全局性、长远 性的整体规划。其目标是通过采取最适当的方式筹集资金并有效地管 理使用资金，从而实现企业总体发展战略。因此，充分利用金融环境 的变化对企业筹资和投资提供的机会，提高资金的利用率，减少相应 的风险，从而提高企业的盈利水平，已成为当前理论界和实务界关注 的热点。在此背景下，研究金融环境变迁下上市公司财务战略的选择 对于公司自身长远有效的发展至关重要，为提高公司财务资源的配置 效率，推动我国上市公司可持续战略性的发展有重要的理论和实践作 用。 二、理论与文献回顾 国外相关研究 国外一般论述财务决策时应考虑的战略因素，或在战略管理中 应注意的财务理由。Myem (1984)最早研究财务战略，认为财务战略 是企业为配合其发展与竞争战略实施而需提供的资本结构以及资金 的计划(C?H. John, 1985),企业财务战略包括了资金的筹集、分配 与分红三个方面(J.A. Pearce, 1988),虽然财务战略并不能将企业 的经营困境转化为经营的成功，但它却能增加企业经营成功以及获得 长期存活的可能性(Harord Bierman, 1999)；财务战略的有效选择 可以提升企业的价值(Bierman, 2001),研究的核心是融资决策中的 财务杠杆使用度，即公司的债务与资本的比率(Carl M. Sandberg, 1987)O Ruth Bender 和 Keith Ward (1993)曾建立了财务战略分析 模型，将对财务战略的分析升级到动态的财务战略的决策设计， Bender 和 Ward (2002)构建了一个财务战略框架；Pindado (2005) 整合了资本结构的财务和战略观；Costa et al (2005)构建了一个 财务战略决策模型。 国外有关环境对战略的选择作用方面，有制度学派、种群生态 学派、权变理论和生命周期/间断均衡理论等几个理论流派，虽然各 流派在环境对战略的决定程度上看法不同，但都认可在环境与战略的 关系上，环境起着主导作用，因此企业在制定战略时应更多地关注对 环境发展及变化的适应（何铮等，2006 ）o （-）国内相关研究 国外学者对投融资理论的研究都是基于较为完善的金融环境下 进行的，我国由于特殊的国情、特殊的制度背景，导致国内学者对财 务战略的研究多以规范研究为主，研究的理论结果和国外有很多共同 点：企业有积极型、稳定增长型、收缩型三种财务战略类型（吉全贵, 1997）,其管理的重心是对环境的分析（阎达五等，2000）,企业在生 命周期的不同阶段应选择相应的财务战略（罗福凯，2000）,同时经 济周期性对财务战略也有一定的影响（魏明海，2001 ）o财务政策与