钢铁行业铁矿石期货拟实施品牌交割制度行业深度报告：利于高品矿交割，期货价格中枢将下移，价格将更稳定.docxVIP

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 投资案件 结论和投资建议 品牌交割制度有利于促进交易和交割，铁矿石期货价格中枢将下移，同时有利于并稳定期货价格 原因及逻辑 提高接货预期，扩大可供交割量，增强价格代表性，降低卖方交割成本。1）明确交割品牌可以进一步提高市场接货预期；2）增加了市场接受度高的主流中低品铁矿石， 扩大可供交割量。3）通过引入品牌升贴水，能使盘面价格在大部分行情下代表 PB 粉， 增强了价格的代表性。4）品牌交割制度规定卖方需提供物质的品质证书，仓库在信任品质证书的情况下，可不对入库货物进行质量检验，节约倒垛费用，降低卖方客户成本。利于高品矿参与交割，品牌交割制度下最受益的是卡粉、BRBF 和河钢精粉。从现行交割标准与品牌交割标准升贴水的对比可看出，品牌交割标准对金布巴粉和罗伊山粉这两个品种的扣减有所提高，但幅度不大，主要来自品牌升贴水的扣减。对其余品种的扣减都有不同程度的降低，铁品位越高扣价越少，升价越多。铁矿石期货价格中枢将下移， 期货价格将更稳定。从期货价格角度看，品牌交割制度对高品矿的质量扣价有所减少， 同时设置了较高的品牌升水，使得高品矿现货折盘面价降低，将引导铁矿石期货的定价向中高品矿看齐，使期货价格中枢下移。从现货价格角度看，虽然交割制度的改变无法直接影响现货价格，但国产铁精粉对期货价格的影响力