石油天然气行业2H19行业展望：增储上产成效初现；油气体制改革继续推进.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 2H19 原油供应过剩局面或再现，预计油价中枢环比下滑 4 预计 2H19 布伦特油价中枢或落于 60-65 美元/桶区间 4 供给侧：OPEC+延长减产协议，或难抵 Non-OPEC 供应增量集中释放的压力 4 需求侧：宏观经济不确定性仍存 5 一体化油气公司：油气产量提升与天然气行业体制改革或成为短期催化剂 7 增储上产成效初现，非常规油气开发进入景气周期；关注 2H19 油气公司产量上涨 7 天然气行业改革或推动油气公司 2H19 业绩增长 8 中国油气上游行业改革决心坚定，中长期利好油气产量 8 投资建议：看好油气产量增长空间与气价带来的短期盈利贡献，推荐中海油与中石化 A/H 9 油服行业：将受益于本轮油气资本开支上行周期 10 上游：国内加大资本开支可见度高；非常规油气机会较为明确 10 中游：中国 LNG 接收站建设提速；国家管道公司的成立有望推动油气管道建设 11 下游：中国炼化项目进入建设高峰期 12 投资建议：推荐海油工程与中油工程，主要考虑收入增长确定性高，毛利率有望持续改善 12 炼化行业：行业景气度向下，看好中石化与恒力石化 13 成品油供应持续过剩，炼厂盈利或下滑 13 成品油竞争格局或发生变化，民营一体化炼化公司竞争地方炼厂市场份额 14