投资者认知偏差导致的非理性行为分析.docVIP

PAGE PAGE 1 投资者认知偏差导致的非理性行为分析 　　[摘要]中西方学者在对资本市场的各种“异象”和投资者的非理性行为进行了详尽的研究，事实上，一些非理性、有限理性的行为产生归根结底都是由于人类本身所具有的心理偏差造成的，在资本市场中表现出过度自信、损失厌恶、赌博心理等非理性行为，从而影响股票价格的波动。本文将介绍投资者认知偏差的形成过程并分析投资者认知偏差在资本市场中的表现。 　　[关键词]认知偏差；噪声交易；非理性投资 　　1研究综述 　　投资者在买卖股票时，首先会收集该股票的信息，进而通过分析作出决策，交易后股票的涨跌又反作用投资者的行为并造成影响。在此过程中，投资者不可避免的存在非理性行为。在投资者决策过程中，投资者心理、知识水平和行为的人会受到环境的影响而对事物的认识产生一定程度的非理性偏离，产生认知偏差。投资者的认知是一个心理过程，认知过程产生系统性的认知偏差，偏差的聚集性将导致投资者在投资决策中的偏差。在投资者进行决策的阶段中均存在发生认知偏差的可能，影响了投资者的非理性行为。 　　投资者在投资过程中思维上会经历四个步骤，即信息获取、信息加工、信息输出、信息反馈。如图所示： 　　1.1国外研究现状 　　1.1.1信息获取阶段 　　投资者会对容易记起的消息或事件更加关注，并认为其发生的可能性也更大。Kahneman和Tversky（1971）发现投资者