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个人住房抵押贷款提前还款风险因素实证研究 第3S卷第1期 2007年1月 同济大学(自然科学版) JOURNALOFTONGJIUNIVERSITY(NATURALSCIENCE) Vlo1.35No.1 Jan.2OO7 个人住房抵押贷款提前还款风险因素实证研究 刘洪玉,孙冰 (清华大学建设管理系.北京100084) 摘要:以个人住房抵押贷款的微观数据为基础,运用比例风险模型,探讨影响个人住房抵押贷款提前还款风险的显 着因素.针对提前还款买权,引入了一种新定义的买权价值.实证研究结果不仅表明新定义的买权价值与提前还款 风险显着相关,而且还得到了与N#I’N类研究不完全相同的结论,例如借款人收入与提前还款风险显着负相关,借 款人年龄与提前还款风险非显着相关等.通过对显着因素的分析,提出借款人保守的负债消费观念,自有资金没有 更好的投资渠道,对住宅价格预期的降低以及抵押住宅的出售是引发我国提前还款风险的可能原因. 关键词:个人住房抵押贷款;提前还款风险;比例风险模型 中图分类号:F83文献标识码:A文章编号:0253—374X(2007)01—0124—05 EmpiricalStudyonPrepaymentRiskFactorsof IndividualHousingMortgageLoan LJ『【,Hongyu.SUNBing (DepartmentofConstructionManagement,TsinghuaUniversity,Beijing100084,China) Abstract:BaSedonthemicro-dataoftheindividualhousingmortgageloan.thepaperemploysapro— portionalhazardmodeltoexploretheprepaymentriskfactors.Accordingtotheprepaymentoption, thepaperdefinesanewcalloptionvalue.Theempiricalresultsnotonlyshowthatthenewlydefined calloptionvalueissignificantlycorrelatedwiththeprepaymentrisk,butalsogainsomecondusions differentfromthoseofoverseaskindredstudies.Thepaperdisclosesthesignificantnegativecorrelation betweentheborrowers’incomeandtheprepaymentrisk,andtheinsignificantcorrelationbetweenthe borrowers’ageandtheprepaymentrisk.Basedonananalysisofthesignificantriskfactors,thepaper pointsoutthattheborrowers’conservativeconceptofhousingcreditconsumption,theirlackofrecom— mendablechannelsforself-fundinvestment.andtheirexpectationforalowerhousepriceaswellasthe salesofcollateralhousesarethepossiblecausesoftheprepaymentriskinChinamarket. Keywords.individualhousingmortgageloan;prepaymentrisk;proportionalhazardmode1 个人住房抵押贷款(下文简称”个人住房贷款”) 提前还款风险是指借款人在还款期限内,在贷款合 同规定的还款计划外,提前偿还本金,造成贷款人损 失的可能.提前还款风险造成的贷款人损失主要表 现在三个方面.第一个方面,提前还款会打破贷款人 现金流计划和资金安排,贷款人必须为提前回流的 收稿日期:2005一O5一O8 基金项目:国家自然科学基金资助项目 作者简介:刘洪玉(1962一),男,天津人,教授,博士生导师.E.mail:sb01@mail5.tsinghua.edu.cn 第1期刘洪玉,等:个人住房抵押贷款提前还款风险因素实证研究 资金寻找新的投资渠道,支付再投资成本.第二个方 面,如果市场利率下降,贷款人再投资收益就会降 低.第三个方面,过早的本金偿还可能使贷款人蒙受 发起费用,服务费用和管理费用损失. 防范提前还款风险的关键在于要找到引发提前 还款风险的因素.以此为