套期保值方案设计及实例分析.PPT

套期保值方案设计及实例分析 国信期货 范春华 目录 一、套期保值概念、原理、操作原则 二、套期保值方案的制定 三、套期保值方案的实施 四、套期保值监督及效果评估 五、操作案例分析 一、套期保值概念、原理、操作原则 套期保值 套期保值概念 同向性：期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。 套期保值原理 趋和性：现货价格与期货价格不仅变动趋势相同，而且，到合约到期时两者将大致相等。 1.商品种类相同或相近 2.商品数量相等 3.月份相同或相近 4.交易方向相反 套期保值操作原则 套期保值基本类型 （1）买入套期保值 为避免价格上涨的风险，先在期货市场建立相应 的多头头寸。然后在现货市场买入现货商品的同时，在期货市场进行对冲； （2）卖出套期保值 为避免价格下跌的风险，先在期货市场建立相应的空头头寸。然后在现货市场卖出现货商品的同时，在期货市场进行对冲； （3）综合套期保值 对于加工者来说市场风险来自买和卖两个方面，既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，那么就可以对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值 二、套期保值方案的制定 套期 保值 目的：规避现货市场风险 条件：需要有现货基础 操作方式：买空、卖空，数 量对等，方向相反 实现方式：期、现市场盈亏对冲 风险：理论上没有风险，实际极小 明确套期保值的需求 担心什么保什么 1、主要担心原材料价格上涨 可以进行焦炭买入套保 2、担心螺纹钢未来价格下跌，库存价值缩水，或者销售利润下降 可以进行螺纹钢卖出套期保值 套期保值 3、签好了销售合同，库存不足，担心价格上涨 可以对原材料进行买入套保或者直接对螺纹钢做买入套保 4、价格超跌，跌破了企业生产成本 则可以减产，同时在期货市场买入螺纹钢，建立虚拟库存 制定保值策略 1、从宏观的角度确定套期保值策略 2、从产业角度判断套期保值时机 （1）从生产利润、生产成本角度判断套期保值时机 （2）从供需关系角度判断套期保值时机 3、从基差角度选择套期保值入场和出场点 选定目标价位 1、单一目标价位策略 2、多级目标价位策略 确定详细明确的保值计划 1、明确买卖方向，明确保值数量 2、制定好相应的进出场策略 套期保值的了结可以是 平仓、交割、移仓 3、做好相应的保证金风险控制计划 套期保值的风险评估 基差风险 套 保 风 险 资金风险 操作风险 道德风险 影响持有成本因素的变化 套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化 被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配 期货价格与现货价格的随机扰动 基差风险 基差是套保效果的决定性因素 三、套期保值方案的实施 1、几个基本问题 （1）操作人员和相关人员的基本技能： 学会看懂期货行情、 读懂结算报表、了解基本交易流程、熟悉电子交易系统等。 （2）学会基本的操作技巧 （3）严格按照流程处理套期保值业务 （4）加强自律，严控道德风险 （5）关注期货市场重要信息并及时反馈给领导层。 2、资金的管理与调拨 3、套期保值头寸的交割 （1）在进入交割月的前一月由现货部门将需要实物交割的产品数量通知期货部。 （2）现货部门组织资源并发运至指定仓库，由指定单位进行验收、制作仓单，并根据期货部的书面指令将仓单交由期货公司进行实物交割，交割完毕后期货部将仓单交由现货部门处理。 （3）如因资源、资金、运输等原因不能如期办理交割则及时向企业主管领导汇报，由其进行协调处理，确定不能进行交割则必须提前通知期货部作平仓处理。 四、套期保值监督及效果评估  内部控制机制--集体决策+过程控制 期货业务小组（期货业务主管） 交易部门 结算部门 监督部门 合规管理经理 交易员 档案管理员 资金调拨员 会计核算员 结算员 风险管理员 操作流程 期货领导小组确定套保思路 交易部门制定套保方案 交易员根据方案下达指令交易 吸收风险管理员意见后 对成交初步确认 交易员将成交结果传递给结算员 报期货领导小组审批 结算员进行预结算，并将结果传递给交易员和结算部经理 通过 结算员核对期货经纪公司账单和成交单 结算 交易员将成交结果传递给结算员