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风险中性过程的非参数估计（二） 刘忠 茆诗松 2012-9-27 10:07:01　　来源：《应用概率统计》2003年第4期 　　二、衍生证券定价　　当用连续模型描述基础资产的价格或收益过程时，一般能够给出衍生证券的精确定价形式，但众所周知，连续模型的参数估计相当困难，而且衍生证券一般没有解析形式，通常依赖于一定的数值求解方法。在应用中通常是用离散模型描述基础资产价格或收益过程，然而，在一般情况下，此时只能给出近似的衍生证券定价。刘忠(1998)对此有较详细的叙述。　　（一）近似的风险中性定价　　假设仍用一阶滞后模型(7)描述基础资产的收益，对于在T时刻到期，且到期时价格为的欧式衍生证券，根据引言所述的风险中性定价理论，其在t时刻的价格为　　　　　　（三）Black-Scholes公式定价　　还可以结合一定的参数定价模型来实现定价。比如，如果是对欧式期权定价或美式期权定价，可以将条件方差函数的非参数估计与BS公式结合起来实现定价。　　我们知道，BS公式是假设基础资产价格服从几何布朗运动的情形下得到的。尽管对于一般的离散模型(7)，BS公式通常不再是风险中性定价的结果，但是，在许多时候，比如收益的方差是时间的函数时，或者收益的方差是It过程时，BS公式仍然成立或者近似成立，但此时BS公式中的方差应该是期权有效期内中的平均方差。刘忠(1998)对此有较详