IPO同业竞争：上下游业务、其他股东与亲属问题研究.docxVIP

IPO同业竞争：上下游业务、其他股东和亲属问题研究 同业竞争是IPO规范过程中的常见问题，目前市场上对此问题研究也是很多，但是读者结合自身研读招股书经历，认为有必要对同业竞争中上下游业务、实际控制人亲属和其他股东相关业务问题进行研究。下文按照这个思路分别进行。 一、 上下游业务 1、政策分析 首先，关于同业竞争具体定义，法律法规中并没有明确界定，笔者翻阅了最近七年保代培训资料，相关论述如下表所示： 由上表可见，2011年和2012年对于同业竞争的概念界定范围为与发行人主营业务“相同、相似、相关联的业务都应该纳入”，且在2012年保代培训中明确指出“直系亲属拥有的相同、相似、上下游资产必须整合。” 但在2017年9月最新一次保代培训中界定范围则变成了“相同或相似业务，具有替代性”。最新审核标准相较之前明显放松，由此上下游业务在同业竞争范围内也就有了操作空间。 2、案例分析 案例方面可以看2017年8月9日通过发审会的青岛英派斯健康科技股份有限公司（002899），公司主营业务为健身器材的开发、制造与销售业务。 英派斯健管为实际控制人控制的其他关联企业，其主营业务为健身俱乐部的运营与管理，报告期内使用发行人商标、与公司发生经常性关联交易且向发行人拆借关联资金，但未被纳入发行人。 反馈意见： （1）请保荐机构、发行人律师核查并说明英派斯健管及其分子公司的主营业务、主要财务数据、现在经营情况，是否与发行人构成同业竞争或潜在同业竞争、报告期是否与发行人有关联交易； （2）请说明英派斯健管经营亏损的主要原因； （3）请发行人、保荐机构核查并说明英派斯集团及其子公司英派斯健管、江苏英派斯未纳入发行人上市主体的原因、背景和合理性，是否影响发行人资产独立性。” 公司答复： 英派斯健管的主营业务为健身俱乐部的运营与管理。 截至2016年3月31日，英派斯健管及其分子公司在全国各地拥有直营或加盟的健身俱乐部门店 170 家。截至 2016 年 12 月 31 日，其总资产为 4,935.00 万元，净资产为-3,094.96 万元，2016 年度的净利润为亏损 1,229.71 万元。（以上财务数据未经审计）。 目前，虽然英派斯健管及其子公司仍然使用“英派斯”作为商号，但不存在从事与发行人及其下属子公司构成或可能构成竞争的业务活动。 同时经查询，英派斯健管也不具有从事健身器材进出口的业务资质。经核查英派斯健管的经营范围、主营业务、现在经营情况以及英派斯健管的说明，其不与发行人构成同业竞争或潜在同业竞争。 报告期内，英派斯健管与发行人之间存在关联交易，具体如下： ①发行人向英派斯健管采购健身卡 2014 年至 2016 年， 发行人向英派斯健管采购健身卡历年之金额分别为 30.00万元、61.81 万元和 67.85 万元，占英派斯营业成本的比例分别为 0.07%、0.14%和 0.15%。 ②发行人向英派斯健管销售健身器材 2014 年至 2016 年，发行人向英派斯健管销售健身器材历年之金额分别为185.73 万元、76.85 万元和 181.81 万元，占英派斯营业收入的比例分别为 0.27%、0.11%和 0.23%。 ③英派斯健管向发行人租赁房产 英派斯健管向发行人租赁位于青岛市崂山区秦岭路18号3号楼的部分房屋作为办公使用，其中2014 年租赁面积213.61 平方米，2015 年4月1日双方重新签署租赁协议，租赁面积变更为112.85 平方米，2014 年度、2015年度发行人分别收取租金收入 20 万元和10 万元。2016 年 3 月末租赁到期后不再续签合同。 ④发行人向英派斯健管采购少量器材 2014 年，发行人向英派斯健管采购少量器材用于研发和销售使用，金额为0.84 万元。 ⑤股权转让 2015 年 12 月，发行人与英派斯健管签署《股权转让协议》，约定公司以2,308.36 万元作价收购英派斯健管持有的英派斯商贸 100%股权，交易价格依据正源和信出具的以 2015 年 11 月 30 日为基准日的资产评估价格确定。 ⑥资金往来 报告期内， 英派斯健管因资金需求存在与发行人的资金往来， 具体情况如下： 上述关联资金往来已经于 2015 年末清理完毕。 总体而言，虽然报告期内实际控制人控制企业虽然未发行人下游企业，与发行人发生较多种类关联交易，但由于经常性关联交易涉及金额较小，大额资金拆借已经偿还，发审会认可了其与公司不构成同业竞争的论述。 二、 其他股东 1、政策分析 首先看近七年保代培训同业竞争模块有关其他股东论述： 由上表可见，2017年之前发行人持股超过5%的股东若从事与发行人相同业务或对上市公司生产经营有重要影响也需要纳入同业竞争行列进行规范。 而2017年9月的这次保代培训明确说明同业竞争需要纳入发行人针对对象为实