6月工业企业利润数据点评：单月利润增速转负，杠杆率小幅下行.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 目 录 一、工业企业利润点评：单月利润增速转负，杠杆率小幅下行 5 目 录 二、利率债市场周度复盘：政治局会议前观望气氛浓重，债市收益率窄幅震荡 7 （一）资金面：本周累计净投放 3143 亿元，资金面由紧转松 8 （二）一级发行：国债净和政金债融资下降，地方债净融资大幅上升 9 （三）基准变动 9 三、信用债市场周度复盘：一级发行量回落，二级收益率下行 10 （一）周度行情回顾：一级发行规模有所回落，中短票中短期及中长期信用利差缩小 10 （二）一级市场：本周发行量回落，中票净融资额下行 11 （三）二级市场：中短票收益率下行，城投中长期信用债利差收缩 13 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 图表目录图表 1 营业收入增速回落、成本增速回升 5 图表目录 图表 2 工业企业利润单月同比增速转负 5 图表 3 采矿业和电燃热水供应业利润增速同比上升 6 图表 4 制造业 PMI 指数持平、生产指数继续下滑 6 图表 5 6 月库存增速继续回落 6 图表 6 工业增加值有所回升、PPI 继续下滑 6 图表 7 私企盈利表现持续好于国企 7 图表 8 私企杠杆率同比继续提升，接近国企杠杆水平 7 图表 9 活跃券收益率盘整 8 图表 10 国债期货与国开现券均窄幅震荡 8 图表 11 公开市场操作 8 图表 12 资金情绪指数 8 图表 13 国债净融资由正转负 9 图表 14 地方债净融资大幅上升 9 图表 15 国开净融资由正转负 9 图表 16 非国开净融资小幅下降 9 图表 17 国债收益率曲线变化 9 图表 18 国开债收益率曲线变化 9 图表 19 国债期限利差变动 10 图表 20 国开期限利差变动 10 图表 21 10 年期国债与国开隐含税率 10 图表 22 5 年期国债与国开隐含税率 10 图表 23 信用债合计发行、偿还和净融资（亿元） 11 图表 24 城投债周度发行、偿还和净融资（亿元） 11 图表 25 各品种净融资额（亿元） 11 图表 26 发行等级分布（亿元） 11 图表 27 发行期限分布（亿元） 12 图表 28 发行企业性质分布（亿元） 12 图表 29 发行行业分布（亿元） 12 图表 30 取消发行额（亿元） 12 图表 31 周度取消推迟发行 12 图表 32 银行间信用债成交金额（亿元） 13 图表 33 交易所信用债成交金额（亿元） 13 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 图表 34 中短票据收益率及信用利差周变化 13 图表 35 中短票据收益率分位数 13 图表 36 中短票据信用利差分位数 13 图表 37 城投债收益率及信用利差周变化 13 图表 38 城投债收益率分位数 14 图表 39 城投债信用利差分位数 14 图表 40 中短票据期限利差变动 14 图表 41 城投债期限利差变动 14 图表 42 中短票据等级利差变动 15 图表 43 城投债等级利差变动 15 图表 44 主体评级下调 15 图表 45 主体评级上调 15 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 一、工业企业利润点评：单月利润增速转负，杠杆率小幅下行 2019 年 1-6 月全国规模以上工业企业实现利润总额 29840 亿元，同比下降 2.4%，降幅和 1-5 月份的 2.3%基本持平，实现营业收入 50.9 万亿元，同比增长 4.7%，营业成本 42.92 万亿元，增长 5.0%，主营业务收入利润率为 5.86%， 同比降低 0.43 个百分点。 营收增速回落，成本、费用回升，单月工业企业利润增速转负。1-6 月份，规模以上工业企业利润总额同比降幅较 1-5 月小幅走阔，主要受去年同期基数较高叠加今年以来经济总体相对较弱影响，利润增速累计同比继续为负； 单月来看，6 月单月工业企业实现利润总额同比下降 3.1%，较 5 月份同比增幅 1.1%下降 4.2 个百分点，显示企业盈 利状况仍不容乐观。 由于营业成本增速快于营业收入增速，且每百元营业收入中的费用为 8.66 元，同比增加 0.21 元，费用率继续提升，导致工业企业营业收入利润率同比有所下滑。在前期增值税短期扰动因素消退后，工业企业盈利数据再度走弱。从量的角度看，6 月工业增加值同比增速超预期主要受基数明显降低影响，但6 月制造业PMI 和PMI 生产指数为49.4%和 51.3%，分别相对持平和小幅下调 0.4