推进我国利率衍生品市场发展的政策建议.pdfVIP

money mARKeT bond mARKeT 货币市场和债券市场 推进我国利率衍生品市场发展的政策建议* Policy suggestions to develop China’s interest rate derivatives market 朱永行 荣艺华 利率衍生产品为我国银行间债券市场投资者提供了有效的利率风险管理及资产负债管理工具。我国利率衍生品业务推 出以来，市场呈现分化走势。文章回顾了近年来我国利率衍生品市场运行情况，探讨其发展中的制约因素，并从完善 产品序列、推动市场主体多元化等方面提出进一步推进我国利率衍生品市场发展的政策建议。 Interest rate derivatives are effective instruments for China’s interbank bond market investors to manage the interest rate risk and asset/liability. Interest rate derivatives have had differentiated performances since their launch in China. The article reviews China’s internet rate derivatives market performance in recent years, explores its restrictive factors, and makes some policy suggestions to develop China’s interest rate derivatives market from the aspects of enriching product series and diversifying market players. 利率衍生产品为我国银行间债 要在完善产品序列、推动市场主体 （一）利率互换市场稳步增长 券市场投资者提供了有效的 多元化和提升市场运行环境等方面 自2006年2月试点交易推出以 利率风险管理及资产负债管理工 共同推进。 来，尤其是2008年业务全面启动 具，发展利率衍生品业务也是推进 一、我国利率衍生品 后，我国人民币利率互换业务取得 我国利率市场化和完善金融市场体 市场运行情况 稳步发展，除2013年交易量同比小 系的重要环节。我国利率衍生品业 现阶段，我国银行间市场主要 幅下降6.2%之外，其余年份交易 务推出以来，市场呈现分化走势， 有三种利率衍生产品，分别是债券 量均稳步增长，2007-2012年交易 利率互换稳步发展，债券远期和远 远期、利率互换和远期利率协议。 量同比分别增长601.8%、91.3%、 期利率协议在分别经过四年和一年 利率互换业务保持稳步发展，债券 11.6%、224.9%、78.6%和8.5%。 的快速增长后成交逐步萎缩。当前 远期和远期利率协议则在经历了推 2014年上半年，利率互换成交18179 影响我国利率衍生品市场发展的制 出后的快速增长后，交易呈逐步萎 笔，名义本金额为1.70万亿元，同 约因素包括客户需求端的制约，以 缩态势。 2014年上半年，利率互换 比增长10.8%。截至2014年6月末， 及市场主体单一、制度滞后等。未 成交1.70万亿元，债券远期和远期 利率互换市场未偿合约名义本金总 来我国利率衍生品市场的发展，需 利率协议均无交易发生。 计达2.69万亿元（单边计），较上 * 本文仅代表作者个人观点，不代表其所在机构意见。 2014.10 47 货币市场和债券市场money mARKeT bond mARKeT 方面，1年及1年以下 万亿元（双边计），占比53.8%，较 图1 我国利率衍生品市场发展情况