美国金融监管体系和其借鉴价值.docVIP

　　美国金融监管体系与其借鉴价值 自1929年大危机以来，美国金融监管架构在危机爆发后或金融体系发生显著变化时都会进行调整。如1999年后顺应金融混业经营趋势，美国通过了《金融服务现代化法》（GLB法），形成一种介于分业监管和统一监管之间的新的监管模式，也称为“双重多头”监管。联邦政府与州政府实行分权监管，即所谓双层监管体系。银行业务、证券业务分别由州和联邦的银行监管者、证券监管者共同监管，保险业务主要由州保险委员会负责。2008年次贷危机后，美国出台了《多德—弗兰克法》（Dodd－FrankAct），重新界定了美国金融监管机构的职责，设立金融稳定监管理事会（FSOC），并在财政部内新设金融研究办公室，通过细致研究支持FSOC的工作。总体上，美国金融监管新框架加大了美联储对系统重要性金融机构和场外衍生品市场的监管，加强了对金融消费者和投资者的保护。 　　■中国金融监管重构研究（1） 　　次贷危机后美国金融监管框架的变革 　　2008年的金融危机充分暴露了金融混业经营后美国在大型金融机构、对冲基金、衍生品市场、评级机构等方面的监管漏洞。为了弥补这些漏洞，维护好金融稳定，美国重新调整了美联储的职能，成立了金融稳定监管理事会 （FSOC）、金融研究办公室（OFR）、信用评级办公室（OCR）、消费者金融保护署（CFPA）等机构，加强了对系统性风险、系统重要性金融机构、场外衍生品市场监管的宏观审慎监管，对包括对冲基金、银行业务等在内的微观审慎监管，以及对金融消费者的保护。包括以下主要措施。 　　（一）加强对系统性风险的监管 　　美国新设了金融稳定监管理事会（FSOC）负责监控系统性风险，应对金融体系中的系统性威胁，维持金融秩序；同时，设立金融研究办公室（OFR），隶属于财政部，通过对金融问题的细致研究支持FSOC的工作。财政部长担任FSOC的主席，美联储主席、货币监理署署长、金融消费者保护局局长、证监会主席、联邦存款保险公司董事长、期监会主席、联邦住房金融局局长和国家信用合作社主席，以及一位由总统提名、参议院批准的保险专家独立会员共计九位要员担任表决权会员。 　　（二）加强对系统重要性金融机构的监管及危机应对 　　系统重要性金融机构（SIFI）是指业务规模大、业务复杂程度高、一旦发生危机事件会波及整个金融体系的金融机构。FSOC被授权对系统重要性金融机构进行识别，美联储则被赋予统一对这些系统重要性机构实施监督的权力。根据美国新的监管规定，所有具有系统重要性的、相互关联的大型金融机构，包括银行及对冲基金、私募基金、保险和经销商等非银行金融机构在内，均被认定为一级金融控股公司 （Tier1FinancialHoldingCompanies）。美联储在监管中对这些机构提出更高的资本金和流动性等监管标准要求，以增强其应对经济波动的能力。 　　对于出现问题的SIFI，《多德—弗兰克法 》 提 供 了 有 序 清 算 制 度 （OrderlyLiquidationAuthority）。通过该制度，联邦存款保险公司（FDIC）有权组建过桥金融机构（bridgefinancialcompany），有序终结某些金融合约，在没有其他融资渠道的情况下提供短期流动性、债转股，与国内和国外监管部门加强合作，最大程度降低SIFI破产对市场的系统性冲击，并确保纳税人不承担损失。 　　（三）加强对场外衍生品市场和交易商的监管 　　对规模超过4500亿美元的场外（OTC）衍生品市场实施更加严格的监管，包括对中央交易对手（CCP）、清算中心、电子交易系统等的监管。要求所有标准的OTC衍生品均通过一个中央交易对手进行清算，且弹性解释“标准”的范围。对非标合同，则要求交易方向托管机构提供信息。 　　美国原有的监管体系允许金融机构在没有充足资本保证的情况下销售针对某些风险的衍生产品，如对资产抵押证券和其他一些更为复杂的不动产相关证券的衍生产品。缺乏充裕资本支持的金融机构和日益增加的财务杠杆率使得美国金融体系的抗风险能力大大下降。针对这一问题，美国新的金融监管制度对场外衍生品交易商和参与方提出了资本金和交易保证金的要求，对不采取标准合同、不通过中央交易对手进行结算的衍生品交易规定尤为严格。 　　（四）进一步完善微观监管框架 　　美国主要从扩大监管范围和限制银行的高风险业务两个方面来完善微观监管。一方面美国将对冲基金纳入了监管范围。在美国原有监管模式下，对冲基金很少受到监管。危机后，美国要求资产价值在1亿美元以上的对冲基金须向证券交易委员会登记，并开放其账目，接受更为详尽的审查。另一方面在银行业务方面适用了“沃克尔法则”（VolckerRule）。根据该法则，吸收存款的银行必须剥离各自的衍生品业务。这些业务不仅涉及新型衍生金融产品，还包括对冲