中国股市发展的经与教训.ppt

中国股市发展的经验总结 中国股市现状： 暴涨暴跌循环交替， 牛市熊市此起彼伏。 牛短熊长 2011股市回顾 沪市跌幅21.68%，深市跌幅28.41%，中小板跌幅37.09%，创业板跌幅35.88%，沪深300指数跌幅25.01%。银行等蓝筹板块表现抗跌，成交总体低迷，众多个股跌幅巨大，机构亏损惨烈，股民怨声载道。 市值蒸发5万亿人均亏损4.2万 股市解剖 股市走势与发展取决于两大根本： 一、宏观经济走势（股市是经济的晴雨表，温度计） 二、股市的运行机制 股市解剖 一、 宏观经济走势（国际经济） 1 欧债危机不同于美国次贷危机的三大区别 a由行业危机演化为社会危机(美国次贷危机更多爆发与房地产行业与银行，部分波及汽车产业；而欧债危机是全社会各行各业爆发） b经济危机演化为政治危机（欧洲国家连二接三的政府倒台，持续的无政府主义） c单一主权国家危机演化为区域多个国家的连锁危机。（美国作为单一主权国家，迅速反应，迅速干预，3个月时间经国会与总统即出台救市方案，而欧洲20多个国家，涉及多国家、多种族、多层次决策机制，矛盾错综复杂，利益博弈无法兼顾，决策缓慢且往往为折中性结果，无法“对阵下药”） 股市解剖 一、 宏观经济走势（国际经济） 1 欧债危机不同于美国次贷危机的三大区别 所以欧债危机的结果两种：一种部分国家退出欧元区，甚至欧盟解体，欧元解体；第二种结果，欧洲一体化借此危机，进一步强化，在欧洲统一货币的基础上，建立统一财政。无论是哪种结果，都不是一两年之内达成的。欧债危机将是一个三至五年世界经济的绊脚石，直接捆绑第二大经济体--美国（次贷危机并未结束），连带影响第三大第四大经济体中国和日本。世界经济三至五年内将陷入低增长甚至衰退的状态。 股市解剖 一、 宏观经济走势（中国经济） 中国经济的3驾马车 1 出口。08年美国次贷危机后，中国出口已经陷入历史性低谷；而欧洲危机爆发后的未来3至5年，出口形势只能是雪上加霜； 2 投资。08年美国次贷危机后，温家宝总理4万亿投资刺激经济的救市计划，已导致大量的“烂尾”工程；国家现在提出的口号是：“保在建”、“保民生”，连中国在世界引以为傲的高铁工程，都已大幅消减投资。投资负增长已是迫于无奈的必然选择； 3 消费。消费的唯一经济增长支撑点，却面临居民收入占GDP比重逐年下降（无钱消费）、社会保障体系严重不足（不敢消费）两大困境。 股市解剖 一、 宏观经济走势（中国经济） 中国经济的3驾马车 出口与投资两匹马同时失去动力，消费有所增长，却面临两大困境。 驱动中国经济增长的两大内生性因素--城镇化（2010年城镇化率已达51%，达到中等发达国家水平）与人口红利（2010年人口红利已逆转，出生率下降，老龄化增加）均已丧失。 中国经济增长逐年减速已成为大势所趋 高盛集团发表专门报告《金砖四国黄金十年或已结束》 股市解剖 一、股市运行机制 1发行环节 IPO（审批制与备案制）2011年深沪两市共有 276只新股上市，平均每一个交易日就有1.15 只新股上市。IPO数量和融资规模均位居全球 第一。截至今年5月17日,证监会在审和过会待 发企业共计682家,剔除已过会、中止审查、暂 缓表决的106家企业,共有576企业冲刺IPO. 我们只用10多年的时间，完成美国100多年的发行量） 结果：不断放水，股市上涨“尚福林”，股市 10年重回原点，再见2200点。 扩容压力不减，连续三年，A股IPO雄冠全球 09年：A股IPO共2189亿元，香港296.9亿美元（合1885亿元），美国201.6亿美元（合1280亿元） 10年：A股IPO共4830亿元，香港3290亿元，美国3062亿，西欧1801亿元 11年至今：A股IPO共2233亿元，美国2076亿元，西欧2133亿元，香港1535亿元 09年至今：A股IPO共9252.17亿元，比香港高出38%，比美国高出56%，比西欧高出115%，是日本的7.9倍 股市解剖 一、股市运行机制 2 退市环节 从05年以来，中国股市居然无一只股票退市 中国股市ST妖股横行，重组借壳成风。 结果：只吃不拉，只超生不节育，股市自然成了怪胎。 股市解剖 一、股市运行机制 3 分红环节 上市之后第一时间，增发配股，铁公鸡遍地，只圈钱不分红 结果：股市丧失投资（买入并持有，以获取回报）价值，只能投机操作（买入卖出，赚取差价成为唯一盈利方式） 从1990年至今，A股市场累计现金分红总额约1.8万亿元，投资者在上市公司的持股比例平均若按三分之一算，大家分到的红利也就5000多亿元，若 剔除了交易所的规费、证券登记结算公司的过户费、券商的佣金和给政府上缴的印花税(有人估