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华科财务管理考试复习整理 答案组织：James Jia， Will Xu 简单题： 简述财务管理及企业管理的目标，为什么是这一目标而不是其它？(将利润最大化作为公司的目标有哪些问题? 股东财富最大化目标如何解决这些问题?) (答案提供：James Jia, Will Xu) 在微观经济学中，利润最大化通常被作为企业的目标。利润最大话强调了资本的有效利用，可以用来衡量企业是如何理性增长，同时容易被人理解，操作性也很强。它的缺点是： 没有考虑利润实现时间和资本时间价值。 没有考虑不确定性和风险。 没有反映创造的利润与投入资本之间的关系 可能导致企业片面追求短期效益而忽视长远发展。 股东财务最大化，即股票价值最大化，是财务管理的目标。它的优点是： 它其实是对利润最大化这一目标在现实环境的复杂性中进行调整 它包括了所有影响财务决策的因素。 从长期看，股票价格等于价值，错误投资或股利决策，使股价下跌，反之股价上升。公司股价高低不仅反映了公司的价值，而且也反映了现实中的各种风险和复杂因素。 普通股价是所有指标中最具有可观测性的指标，随相关信息而变动，可对决策做出及时反馈。 与收入，利润不同，它更好的反映企业决策的长期影响。 它为企业投资（融资）方案，提供明确的价值判断标准。 参考答案：在微观经济学中，利润最大化通常被列为公司的目标。利润最大化强调了资本的有效利用，但它没有指明利润产生的阶段例如利润是在当年最大化还是在更长的期间内最大化的问题。财务经理可通过削减研发费用和例行保管支出来提高当年的利润，短期看来，这有可能提高利润，但很明显这对公司长期利益不利。如果根据目标来制定财务决策，那么这个目标必须是精确的，不易导致误解的，并能适用于现实世界中的各种复杂问题。将利润最大化作为公司目标主要有三方面的问题： （一）、忽略了不确定性和风险。项目和投资的选择所依据的是对其预期收益或加权平均收益的比较，而不考虑某一个项目是否比其他项目风险更大。而在现实中，在风险和预期收益之间存在一个很确定的关系，即投资者对于额外的风险会要求更高的预期收益。忽略这一关系会导致错误的决策。 （二）、忽略了项目收益的时间价值。如果目标只涉及本年度利润而忽略其后年度利润，或使用未来利润的平均值最大化作为标准，都是不正确的。对于相同的现金流入，时间越早则价值越大。 （三）、会计利润忽略了一项最重要的成本，即把利息费用记作资金成本，但却把股东所提供的资金的机会成本忽略了。 选择股东财富最大化，对利润最大化目标在现实环境的复杂性中进行了调整。股东财富最大化即股票价值最大化，使得在决策过程中考虑了所有影响财务决策的因素，投资者做出错误投资或股利决策，则公司股价下跌；反正股价上升。在此目标下，好的决策就是那些能增加股东财富的决策。 什么是杜邦分析法？它在财务管理中有何重要性？(杜邦恒等式的重要性和意义) 杜邦分析法 杜邦财务分析体系(简称杜邦体系)是利用各财务指标间的内在关系,对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。因其最初由杜邦公司所创而得名。 杜邦恒等式 杜邦恒等式的重要意义： 反映了公司当前的经营效益（由销售利润率表示）。 反映了公司当前的资产经营状况及效益（由总资产周转率表示）。 反映了公司当前的负债状况及效益（由权益乘数表示）。 杜邦恒等式的潜在问题： 似乎公司负债越高ROE越大。 减少公司资产也可提高ROE。 杜邦等式指标唯一性带来负面影响。 杜邦分析法 杜邦财务杜邦分析图中，包括以下几种主要的指标关系： 股东权益报酬率是一个综合性最强的财务比率, 是杜邦系统的核心。 资产净利率也是一个重要的财务比率, 综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积, 因此, 要进一步从销售成果和资产运营两方面来分析。 销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系。 开拓市场，增加销售收入。 控制成本费用，增加利润。 资产周转率揭示出企业资产实现销售收入的综合能力。 ? 权益乘数反映所有者权益同总资产的关系。可以利用财务杠杆，提高股东权益报酬率 杜邦分析法的意义和重要性 通过杜邦体系自上而下地分析,可以: 揭示出企业各项财务指标间的结构关系 查明各项主要指标变动的影响因素 为决策者优化经营理财状况,提高企业经营效益提供思路 股东权益报酬率的根本: 扩大销售,节约成本、优化投资配置、加速资金周转、优化资金结构、确立风险意识等 三、如何理解资本预算决策的重要性？为什么一旦资本预算出错会产生昂贵的代价？ 资本预算是公司进行自我更新和再投资的过程, 即旧项目结束, 寻找新项目的过程. 资本预算要比较公司在项目开始阶段流出的现金流和在项目实施过程中流入的现金流. 如果没有新项目, 公司就无法继续存在. 寻找盈利的新项目并正确的进行项目评估-即资本预算-对公司的