中国房地产业与经济增长的实证研究.docVIP

PAGE PAGE 7 中国房地产业与经济增长的实证研究1 1本文得到2002年教育部重大项目（02JAZJD790007）资助。 马 辉 陈守东 杨兴武 吉林大学数量经济研究中心，吉林，长春，130012 摘 要： 2002年以来，中国的房地产市场逐步升温，房地产市场是否存在“价格泡沫”已经成为目前学术界和实业界讨论的一个热点问题。本文将运用定量研究方法和计量模型研究房地产业与国民经济的关系，揭示我国房地产市场存在的主要问题。结果表明：GDP和房地产投资完成额互为Granger因果关系；房地产价格相关指数和居民消费价格指数之间相关性很强，但并不存在显著的Granger因果关系。 关键词：房地产；经济增长；泡沫 中图分类号：F830.99 文献标识码：A 一、引 言 2002年以来，中国的房地产市场逐步升温，经过2003年的大幅上涨，2004年头三个季度的全国商品房价格涨幅高达13%，商品房平均价格达到2777元，相比2002年底，在两年不到的时间里，价格上涨超过25%。不断攀升暴涨的房价引起了全国上下的高度关注，温家宝总理在十届全国人大三次会议上的政府工作报告中特别指出，2005年宏观调控工作要“重点抑制生产资料价格和房地产价格过快上涨，把握好公共产品和服务价格调整的时机和力度。加强市场和价格监管，坚决制止哄抬物价行为。”房地产市场是否存在“价格泡沫”已经成为目前理论界和实务界讨论的一个热点问题。 房地产业产业链长、关联度大，对国民经济带动作用明显。西蒙?库兹涅茨(1985)在研究各国的经济增长时指出国民经济增长和房地产业发展状况之间存在十分紧密的关系。王国军、刘水杏（2004）借助投入产出模型对中国及美、日、英、澳4个发达国家房地产业与其密切关联产业的关联度进行量化研究表明，我国房地产业每增加1单位产值对各产业的总带动效应为1.416，房地产业对相关产业中的金融保险业、非金属矿物制造业、建筑业、化学工业、社会服务业、商业等有明显的影响作用。本文从房地产市场投资完成情况与GDP的变化关系、房地产价格系列指数与CPI的联动分析两方面研究房地产业和经济增长的关系，考察房地产市场发展情况。揭示我国房地产市场存在的问题，并给出政策建议。 二、房地产投资和GDP的相关性分析 我们选取中国房地产开发投资完成额（简记为RI）和GDP作为衡量房地产市场和国民经济发展状况的代表性指标，数据来源于中国经济景气月报提供的1999～2004年的季度数据。从图一和图二（季节调整后）我们可以看出：房地产投资完成额和GDP都呈现明显的季节性特征，变动趋势一致，经相关性检验发现二者相关性很强，高达94%；二者都呈现明显 的上升增长态势，并且房地产投资完成额的增长幅度远快于GDP的增长幅度。如图二所示，房地产业从2002年初开始，投资增长加快，出现过热的苗头，到2003年、2004年已经发展成全局过热。经测算，在2000～2004年间，我国房地产投资增幅在20%以上，2003年房地产投资增长率高达29.7%，投资规模首次突破一万亿元（10106.1亿元），占国内生产总值（GDP）的比例为8.62%。2004年第三、四季度房地产开发投资占国内生产总值GDP的比例已经高达9%和9.64%，房地产市场整体开发上存在一定的开发过热现象。 图一 中国房地产投资完成额和GDP的走势 图二 中国房地产投资完成额和GDP的走势（调整后） 下面进一步研究房地产投资完成额和GDP之间的相互影响关系，我们对序列取对数后进行Granger因果关系检验。结果如表1所示，因果检验结论表明：滞后一阶时，在90%置信水平下，GDP和房地产投资完成额互为Granger成因；滞后二阶和三阶情况下，二者在99%置信水平下互为因果关系。这说明房地产业投资完成额和GDP二者关系密切，房地产市场健康发展能够带动建筑行业、相关的原材料行业和金融业等行业的发展，进而加快国民经济的发展，带动GDP增长；而GDP的持续上涨，相关行业的健康发展、整体经济繁荣会给房地产开发投资的增加带来持续的信心，从而促进房地产业的发展。 表1：房地产投资完成额（RI）和GDP的Granger因果关系检验 原假设 统计量P值 滞后1阶 滞后2阶 滞后3阶 LN(GDP)不是LN(RI)的Granger原因 0.00469 3.8E-05 ?1.8E-12 LN(RI)不是LN(GDP)的Granger原因 0.08460 0.00180 1.2E-10 三、房地产投资对GDP增长的促进作用 我们建立带虚拟变