【期货小鲁】塑料套期保值.doc

利用期货规避塑料企业市场风险 ----------浅谈套期保值 在8月26日由中国石油和化学工业协会举办的“2007中国聚乙烯市场研讨会”上，中国石油和化学工业协会副秘书长冯世良表示，中国聚乙烯已经发展成一个规模庞大的产业，产品价格剧烈波动为企业经营带来巨大市场风险。 　　大连商品交易所(下称“大商所”)线性低密度聚乙烯期货(LLDPE)的上市，为聚乙烯企业提供了很好的套保工具，使企业有了管理价格风险的利器。冯世良呼吁现货企业相信并积极利用期货市场这一资本市场新工具，提高管理水平，有效结合传统产业和资本市场，实现聚乙烯企业的快速健康发展。 ??? LLDPE企业如何利用期货市场 　　我国塑料方面的生产、贸易商和加工企业数量众多，这些企业有力地促进了塑料现货市场的快速发展。近年来，LLDPE价格波动剧烈，影响了塑料现货企业的正常经营活动。而期货市场具有价格发现和套期保值的功能，对于引导相关产业发展，为相关现货企业有效回避价格风险，促进国民经济稳定运行，增强国际市场地位具有重要意义。 　　大连商品交易所上市的LLDPE期货，在未来竞争中，塑料现货企业应掌握好这一工具，利用好期货市场的两大功能，实现企业快速发展。 　　现在大商所LLDPE期货上市合约覆盖了未来一年12个月的时间，给出了未来12个月的价格，生产企业可以根据未来一年的价格安排下一年的生产计划和装置检修计划。此外，生产企业可以利用期货价格调整生产结构，目前境内外的一些生产厂家采用的是全密度生产装置，即生产装置可以在LLDPE和HDPE之间选择性生产，如何调整生产结构是一个难题。这种情况就和农民春播时选择种植大豆还是玉米一样，东北地区的农民已经学会参考大商所玉米、大豆远期价格来调整种植结构。LLDPE期货也为生产厂商提供了这样的机会。 　　从原油加工出LLDPE需要大约一个月时间，利用LLDPE期货市场，可在买入原油时，在期货市场卖出LLDPE期货合约，以锁定加工利润。通过这样的操作，能够有效避免因LLDPE价格下跌导致的损失，从而获得稳定的加工利润。 　　LLDPE贸易企业可以利用期货价格判断未来走势，决定购入等待未来价格上涨后卖出还是尽快降低库存以避免价格下跌的损失。例如，LLDPE期货价格下跌而现货尚未下跌，贸易企业可以尽快将货物销售出去以避免价格下跌的损失；LLDPE期货价格上涨而现货尚未上涨，贸易商可减缓销售进度或者购入现货，以待现货价格上涨。 　　塑料贸易商在购货和销售之间通常需要一段时间，这段时间内库存的价格波动有可能为贸易企业带来风险，通过期货市场可以将这部分风险转移，实现稳定经营。 　　而薄膜厂、农膜厂等塑料加工企业则可以利用期货价格来安排原料购入、库存计划，做到有的放矢。LLDPE期货价格下跌而现货尚未下跌，薄膜厂可以降低购入速度减少库存；LLDPE期货价格上涨而现货尚未上涨，薄膜厂则可购入现货增加库存。 　　对于塑料加工企业来说，农膜厂等塑料制品季节性销售因素较强，有可能在销售季节到来之前接到老客户订单，为避免LLDPE价格上涨带来的损失，企业可以提前购买LLDPE现货锁定成本，但此举所需资金成本太高，而通过买入LLDPE期货的套期保值操作可以低成本锁定未来生产所需原料的成本。 ? 套期保值规避价格不利变动 　　企业参与套期保值的理念要正确。套期保值的目的是为了获得稳定利润，参与套期保值可以回避价格的不利变动，但是其代价是企业不能享受价格的有利变动。 　　企业参与套期保值要注意时机的把握。期货市场是一个连续性市场，日内的价格变动有时比较大，选择一个合适的套保时机非常重要。这需要熟悉了解这个市场。此外，在趋势性比较明显的市场中，套期保值的数量要注意控制。例如，在牛市中，卖出套保的数量可以适当缩小，而在熊市中，买入套保的数量则应适当缩小。 　　企业参与套期保值要注意基差变动。基差指的是现货价格与期货价格的差。它表示了现货走势与期货走势的一致性。如果基差这个差值稳定，那么套期保值就没有问题；如果基差出现较大变动，则可能使套保操作出现一定风险。不过，通常来看基差的变动是有规律可循的，但是需要企业对历史情况的认真总结和分析。 　　企业参与套期保值要灵活，不能生搬硬套。套期保值的进入、平仓等操作一定要紧跟市场步伐。例如，在趋势性走势出现对现有期货持仓不利的情况时，可以及时平仓止损。此外，套期保值是与企业的现货经营紧密相关的，企业的经营方法、策略、资金实力等情况千差万别，采用套保策略也是千差万别，一定要根据企业实际情况设计、选择最合适的套保方案，不要机械地生搬硬套。 　　期货市场两大功能 　　价格发现功能。价格发现指的是，期货市场是一个公开、公平、公正、自由竞争的交易场所，生产、贸易、消费厂商通过期货市场充分交换着市