新能源汽车行业产业链研究：湿法隔膜进口替代加速，成长周期开启-2019.pdfVIP

下载本文档

10
0
约4.01万字
约 21页
2019-08-25 发布于浙江
举报
版权申诉

新能源汽车行业产业链研究：湿法隔膜进口替代加速，成长周期开启-2019.pdf

1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

证券研究报告 2019 年6 月6 日主题研究新能源车产业链研究：湿法隔膜进口替代加速，成长周期开启观点聚焦曾韬投资建议分析员 SAC 执证编号：S0080518040001 我们通过回溯锂电湿法隔膜行业发展历程，总结并突出在各个阶段的核心竞争力， tao.zeng@ 进而对竞争要素进行剖析，并展望2025E 全球湿法隔膜的空间与利润确定性。赵宇辰联系人理由 SAC 执证编号：S0080119050029 锂电隔膜走向全球供应，2025E 市场空间 600 亿元。我们认为，2025 年全球动 yuchen.zhao@ 力锂电需求可超1400GWh ，全球湿法隔膜需求达233 亿平，市场空间超 600 亿刘俊元，利润空间可达150 亿元。分析员 SAC 执证编号：S0080518010001 产能与供应东移，龙头切入全球受益份额与需求双重增长。湿法隔膜国产替代 SFC CE Ref：AVM464 完成，国内集中度提升行业分化。国际企业竞争力下降，扩张缓慢，新增产能供 jun3.liu@ 应与日韩企业需求均加速汇聚国内。2019-2023E 中国锂电湿法隔膜产值CAGR 高于35% ，利润CAGR 高于20% ，龙头更为受益。我们预期行业估值中枢维持较高沪深300 中金电动汽车水平，达25-30x P/E ，龙头可达30x P/E 以上。2023-2025E 需求增长持续份额增 111 长趋缓，叠加固态电池市场预期小批量商业化，行业估值中枢回落至20-25x P/E。 100 ) % ( 89 资产负债表扩张能力扩大龙头竞争优势，成本与技术差距中长期预期收敛。中值对 78 国锂电隔膜已经历了三个主要的发展阶段。1 ）进口主导，国产技术突破期。2 ）相 67 国产高速替代期。3 ）价格竞争下的行业重构，盈利分化。成本提供了价格竞争环境下的高盈利能力促使龙头脱颖而出，而重资产的属性与不断提升的需求则要 56 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 求产能规模进一步扩大。拥有技术、成本