马钢分离交易可转换公司债券.pptVIP

2、重点国有企业。 重点国有企业发行可转换公司债券除应当符合上述(3)、(4)、(5)、(6)项条件外，还应当符合下列条件： 　 ①最近3年连续盈利，且最近3年的财务报告已经过具有从事证券业务资格的会计师事务所审计； 　　②有明确、可行的企业改制和发行计划； 　　③有可靠的偿债能力； 　　④有具有代为清偿债务能力的保证人的担保。 有下列情形之一的，不得发行可转换公司债券： 　　 ①前一次发行的债券尚未募足的； 　　 ②对已发行的债券有延迟支付本息的事实，且仍处于继续延迟支付状态的。 六、利用可转换债券筹资的优缺点 1、优点： (1)筹资成本较低 由于可转换债券附有一般债券所没有的选择权转换前可转换债券的资金成本会低于普通债券转换为股票后又可节约股票的发行成本从而降低了股票的资金成本。 (2)便于筹集资金 可转换债券一方面可以使投资者获得固定利息；另一方面又向其提供了进行债权投资或股权投资的选择权，对投资者具有一定的吸引力，有利于债权的发行，便于资金的筹集。 (3)有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释 由于可转换债券规定的转换价格一般要高于其发行时的公司股票价格，因此在发行新股票或配股不佳时，可以先发行可转换债券，然后通过转换实现较高价位的股权筹资。事实上，一些公司正是认为当前其股票价格太低，为避免直接发行新股而遭受损失，才通过发行可转换债券变相发行普通股的。这样，一来不至于因为直接发行新股而进一步降低公司股票市价；二来因为可转换债券的转换期较长，即使在将来转换股票时，对公司股价的影响也较温和，从而有利于稳定公司股票。 可转换债券的转换价格高于其发行时的股票价格，转换成的股票股数会较少，相对而言就降低了因为增发股票对公司的每股收益的稀释度。 (4)减少筹资中的利益冲突 由于日后会有相当一部分投资者将其持有的可转换债券转换成普通股，发行可转换债券不会太多地增加公司的偿债压力，所以其他债权人对此的反对较小，受其他债务的限制性约束较少。同时，可转换债券持有人是公司的潜在股东，与公司有着较大的利益趋同性，而冲突较少。 2、缺点： (1)股价上扬风险 虽然可转换债券的转换价格高于其发行时的股票价格，但如果转换时股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额。 (2)财务风险 发行可转换债券后，如果公司业绩不佳，股价长期低迷；或虽然公司业绩尚可，但股价随大盘下跌，持券者没有如期转换普通股，则会增加公司偿还债务的压力，加大公司的财务风险。特别是在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显。 (3)丧失低息优势 可转换债券转换成普通股后，其原有的低利息优势有复存在，公司将要承担较高的普通股成本，从而导致公司的综合资本成本上升。 (4)股价低迷风险 如果发行可转换债券的目的是筹集权益资本，股价低迷会使该目的无法实现。 (5) 筹资成本高于纯债券。 尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本后的总筹资成本比纯债券高。 七、可转换公司债券的融资风险 1、转债发行失败的风险 虽然“转债”对投资者有相当大的吸引力但投资“转债”尤其是未上市国有公司发行的“转债”也存在着很大的风险。一是“转债”利率远低于同期一般公司债券利率和银行存款利率投资者利息收益相当低二是公司未来股票市价如果低于转换价格投资者转股后将遭受转换损失三是发行“转债”的未上市公司没有上市公司那样严格的信息披露制度“转债”投资者与发行公司存在着严重的信息不对称问题四是发行“转债”的未上市公司未来能否上市存在绝对的不确定性。这些风险的存在使投资者在投资“转债”之前持谨慎态度从而有可能使“转债”发行失败。但随着我国证券市场的发展和完善投资者日趋成熟和理性成长潜力不大的公司发行“转债”失败的可能性还是存在的。 2、股票上市失败的风险 这是针对股票未上市重点国有公司而言的。未上市重点国有公司发行“转债”从发行到股票上市存在绝对的时间间隔在这段时间里可能会发生种种不利于公司的情况致使其股票不能按计划上市。一是公司未能真正进行股份制改造不能满足股票上市条件二是国内外经济形势发生突变公司经营环境恶劣财务情况恶化使