第五章-国际融资教学文稿.pptVIP

第五章 国际融资;第一节 国际融资概述;2、内涵： （1）国际融资是在国际金融市场上进行的； （2）国际融资时在一国资金供应者与另一国资金需求者之间进行的； （3）国际融资时采取货币资金形态或实物资金形态的国际资金转移。除国际融资租赁以外，大多采用的是货币资金形态。;1、国际融资主客体的复杂性 国际融资的主体是融资双方的当事人。融资双方的当事人的居住地和构成比较复杂，可分为居民和非居民两大类，每个大类还可以进一步分为金融机构和非金融机构。（详见教材P128） 国际融资的客体指国际融资所使用的货币。这种货币虽然必须是可兑换货币，但货币种类却比较多，因而币种、汇率等都是国际融资必须考虑的主题。;2、国际融资风险较大 国际融资除了存在通常借贷交易的风险（如信用风险、市场风险、操作风险）以外，还存在其特有的风险： 国家风险：一国政府不愿意或者不能履行其债务责任的可能性，一般由债务国自身原因引起。 外汇风险：又称外国货币风险，属于市场风险的一种。表现为因为汇率波动而影响债务人偿债能力的可能性。;3、国际融资的被管制性 为了平衡本国的国际收支、贯彻执行本国的货币政策、审慎管理本国金融机构，一般地，国家会对本国居民对外从事融资行为施加种种干预和管制。 主权国家对国际融资的管制一般是授权本国中央银行，对国际融资的主体、客体和融资信贷条件实行法律的、行政性的各种限制性措施。;3、国际融资的被管制性 主权国家对国际融资管制的内容主要包括： 对国际融资主体的管制：通常对居民非金融机构的管制要比对居民金融机构的管制更为严格； 对国际融资客体的管制：通常对以本国货币承接的国际融资业务管制较严，而对国际流动范围广、汇率坚挺、汇率风险较低的外币管制较松； 对国际融资信贷条件的限制：主要包括国际融资业务的授权或审批权、融资金额管制等。;1、国际融资的筹资渠道 筹资渠道指企业资金的来源和途径。 国际企业的资金来源是多方面的，主要有公司集团内部资金、其他企业的资金、母公司或子公司所在国政府财政资金、国际金融市场上的资金等。 国际金融市场和国际融资机构是国际企业筹资的主要渠道。;2、国际融资的筹资方式 筹资方式指企业筹集资金的具体方法和形式。 选择融资方式的基本原则： 应该选择融资成本最小的筹资方式； 短期资金需要应该有短期资金筹措方式筹措，长期资金需要应该用长期资金筹措方式筹措； 要选择与企业风险偏好相同的筹资方式； 要选择与企业成长阶段相对应的筹资方式。;第二节 国际资本成本与资本结构;1、定义 企业无论从何种渠道以何种方式筹集资金都要付出一定的代价，国际资本成本就是国际企业取得和使用资金而支付的各种费用。 因此，所谓资本成本指企业取得资金所必须支付的各种费用总和。 ;2、资本成本的构成 资本成本一般包括资金使用费和筹资费用。 资金使用费主要包括因使用投资者的资金而向投资者支付的报酬，如股息、利息等； 筹资费用指在资金筹集过程中发生的各种费用，如委托金融机构代理发行股票、债券的注册费和代办费，向银行借款支付的手续费等。 投资风险越大，资本使用费越高。;3、资本成本的衡量 资本成本一般用资本成本率来衡量。;3、资本成本的衡量 如果存在多种筹资方式，则应该采用加权平均资本成本率来计算。;1、国际资本成本的含义 企业在筹集国际资本时所支付的费用之和就称为国际资本成本。 一般地，不同国家的国际资本成本也存在一定的差异。;2、国际资本成本存在差异的原因 影响国际资本成本的因素主要有以下几个： （1）企业规模 规模越大越容易获得优惠条款，从而借款成本越低； （2）进入国际资金市场的广泛性 企业能够进入的国际金融市场越多，资金的筹措方式就可能越多，不仅可能会获得更低的资金成本，还可以通过多元化的资金筹措降低整体的资金成本； （3）汇率风险 汇率波动越大，企业可能的资本成本变化幅度越大；;（4）国家风险 不同国家的国家风险存在较大的差异，一般落后国家、发展中国家的国家风险比较大。 （5）无风险利率的国家差异 无风险利率主要由资金的供求关系决定。任何影响资金供求的因素都会影响无风险利率。如货币政策、经济状况等。 （6）风险溢价的差异 风险越高的公司，必须支付越高的风险溢价。 （7）投资机会的差异 一般来说，投资机会比较多的地区，权益资本就会要求更高的回报，从而权益资金的成本就比较高。;1、国际资本结构的定义 资本结构指企业各种资本的构成及其比例关系。 资本结构可以进一步分为广义的资本结构和狭义的资本结构两种： 广义的资本结构指全部资金的来源构成； 狭义的资本结构仅指长期资本的构成，即长期债务资本和权益资本的比例关系。短期资本则列入营运资本管理。（一般所指的资本结构属于狭义的资本结构）;2、目标资本结构（最佳资本结构） 企业价值最大、资本成本最低时所对应的资本结构称为最优资本结构