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第三章 国际间接投资 国际间接投资的主要形式是证券投资。第二次世界大战以来，国际贸易的飞速发展加速了金融的国际化过程，其中的证券投资已成为90年代国际金融市场最活跃的因素。在西方发达国家，证券投资活动已深入到社会各个阶层，成为企业经营和个人生活中的主要内容之一。自中国对外开放以来，中国的很多企业都积极参与国际投资活动，而涉足证券投资领域却还处于初创阶段。随着中国证券市场的对外开放和企业国际化趋势的加强，从事证券投资正在成为中国企业参与国际经济合作的主要方式。 第一节 国际证券投资概述 一、证券投资的含义 1、证券的含义 证券是代表一定财产所有权（股票）和债权（债券）的凭证，它是一种金融资本，表示对财产的一项或多项权益，其内容包括占有、行使、处分和转让等。实际上，证券就是权益的象征，合法地拥有证券就意味着合法地拥有权益，这种权益将随着证券的转让而转移，因而，权益正是证券的价值所在。 证券具有狭义和广义之分，狭义的证券是一种有面值的，并能给持有者带来收益的所有权和债权的证书，其具体内容包括股票、债券和基金证券等资本证券。广义的证券内容十分广泛，它除了包括股票、债券和基金证券在内的资本证券以外，还包括货币证券、商品证券，不动产证券等。货币证券指的是支票、本票、汇票等，商品证券是指水单、仓单、提单等，不动产证券指的是房契和地契等。在我们日常生活中所说的证券指的是狭义的证券，即股票、债券和基金证券。 2、证券投资的含义 证券投资是指个人、企业以赚取股息、红利、债息为主要目的购买证券的行为。证券投资是一种不涉及资本存量增加的间接投资，证券本身不是商品，但它可以作为商品在市场上进行买卖（主要是在资本市场）。 3、证券投资的特征 证券投资是以获取收益为目的并以信誉为基础的，投资者能否获取收益或收益多少取决于企业的经营状况，证券的持有者还可以将证券在证券市场进行买卖和转让，这些就决定了证券投资具有投资的收益性、投资行为的风险性、价格的波动性、流通中的变现性和投资者的广泛性等特征。 （1）投资的收益性 投资的收益性是指证券的持有者可以凭此获取债息、股息、红利和溢价收益。证券投资的收益分固定和非固定收益两大类，购买债券和优先股的投资者取得的收益是固定的，无论证券发行者的经营效益，他们分别获取固定的债息和股息，而购买普通股和基金证券的投资者所获取的收益是非固定的，他们能否获取收益或收益的多少取决于证券发行者经营效益或基金运作的情况，盈利多则收益多，盈利少则收益少，亏损或无盈利则无收益。 （2）投资行为的风险性 证券投资者不仅可以获取收益，同时还必须承担风险。其风险主要来自四个方面： = 1 \* GB3 ①经营风险，即证券的发行企业在经营中，因倒闭使投资者连本带利丧失殆尽，或因亏损在短期内没有收益而给投资者造成损失； = 2 \* GB3 ②汇率风险，即由于投资者所用货币贬值，导致债券等的投资者到期所得到的本金和利息不足以弥补货币贬值带来的损失； = 3 \* GB3 ③购买力风险，即在投资期内，由于通货膨胀率的原因，货币的实际购买力下降，从而使投资者的实际收益下降； = 4 \* GB3 ④市场风险，即投资者往往会因证券市价的跌落而亏损。（如2001～2003年入市的中国投资者，大部分都因为前几年的股市狂跌而承受了巨大的损失）此外，政治风险往往也是证券投资者不可回避的因素。购买任何证券的投资者都要承担一定的风险，只是承担风险大小的不同而已。 （3）价格的波动性 企业往往根据其发行证券的目的、企业的发展规划和发行方式的不同，来决定证券的发行价格，但由于企业的经济效益、市场、投资者心理和政治等因素的影响，导致市场的交易价格与票面值或发行价格相偏离，这种偏离会给投资者带来收益或损失。当然，很多投资者都想利用价格的波动来满足其资本增值的欲望。 （4）流通中的变现性 证券在流通中的变现性指的是证券的让度性和可兑换性。证券的投资者可以在证券市场上按照法定的程序将证券公开进行买卖和转让，即持有者可以根据自身的需求和市场的具体情况自由地将证券变为现金。变现性的强弱取决于证券期限、收益形式、证券发行者的知名度、证券的信用和市场的发达程度等多种因素。一般说来，证券的信誉越高、期限越长、发行者的知名度越大、市场运行机制越发达，证券在流通中的变现性越强；否则，其流通中的变现性就较差。 （5）投资者的广泛性 投资者的广泛性主要是指参与证券投资的人多而且面广。证券的投资者既可以是政府和企业，也可以是个人，其中的社会大众是主要的证券投资者。证券投资对投资者的投资数量不作具体限制，投资数量由投资者根据其资金数量的多少和风险的大小自行决定，这就为寻求资本增值的社会大众参与证券投资提供了可能。据统计，美国有1/3的人口参与了证券投资，中国自1996至2002