2019中国酒店行业研究报告.docx

2019 2019中国酒店行业研究报告 2019中国酒店行业研究报告 2019年7月 2019中国酒店 2019中国酒店行业研究报告 PAGE 4 PAGE 4 / 32 目录索引 写在前面的话：从周期到成长，再述行业增长 6 行业回顾：18 年中开始景气下行，近期略有回升，龙头公司开店维持高速增长 7 经营指标：18 年下半年以来行业景气趋弱，近期略有回升，龙头酒店表现仍较优 7 门店扩张：三大酒店集团开店计划提速，中端酒店占比进一步提升 9 酒店公司：行业周期还是规模增长？ 10 直营 VS 加盟：直营业务以 REVPAR 为核心，具有周期性特征，加盟业务以开店数为核心，具有成长性特征 10 利润分拆：酒店集团加盟酒店利润占比持续提升，周期特征减弱 13 敏感性测算：加盟单店利润可观，每新增百家有望增厚利润约 3% 17 成长持续性：龙头公司具备长期成长性么？ 19 出租率：先于房价变动，已下降至历史低位，受结构影响或有下降趋势 19 平均房价：结构升级和成本上涨也推动房价上涨，具有一定持续性 21 门店扩张：整合趋势下单体酒店加速向龙头集中，龙头集中度还有较大提升空间. 24  图表索引 图 1：STR 全国酒店经营指标同比增速情况 9 图 2：三大酒店集团 RevPar 同比增速 9 图 3：华住直营加盟业务收入（左轴，单