投资评价方法例题.docVIP

NPV案例 某公司欲引进一条自动化生产线，预计投资8000万元，安装调试后生产能力逐步稳定，可能产生的现金流见表。假定公司期望的收益率为10%，试分析该生产线的引进能否达到公司的要求。 年 末 0 1 2 3 4～10 11 净现金流量 -3000 -5000 1200 1600 2000 2500 解：根据公式NPV(i)= (1+i)有： NPV(10%)=-3000-+++2000 +=2840.05（万元）＞0 故该公司引进的生产线能够达到公司期望的收益水平，该项目可行。 IRR案例 某设备投资项目产生的净现金流量如表所示。试求该项目的内部收益率。 年 末 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -1000 -800 500 500 500 1200 解：根据公式NPV(IRR)= (1+IRR)=0 NPV(i)=-1000-800(1+i)+500(1+i)+500(1+i)+500(1+i)+1 200(1+i) 当NPV(i)=0时， i=IRR 用插值法，任取 i=10%，NPV(10％)=148.220 取i=12%，i=13% NPV(12)=38.870，i=13%，NPV(13)=-11.890 则 IRR= i+( i- i) =12%+(13%-12%)×38.87/(38.87+11.89)=12.77% 互斥方案优选——寿命期相同 某公司欲对现有设备进行现代化改装，在拟定具体的技术指标后，可以通过几个方案来实现，其现金流见表。不同方案的寿命期均为7年，行业的基准收益率为8%，试找出其中经济上最有利的方案。 互斥方案的现金流量 单位:万元 方案 年份 A B C D 投资 2 000 3 000 4 000 5 000 年收入 500 900 1 100 1 380 解：(1)直接用NPV(i)指标比选。 各方案的净现值分别为： NPVA=-2 000+500(P/A，8%，7)=603（万元） NPVB=-3 000+900(P/A，8%，7)=1 685（万元） NPVC=-4 000+1 100(P/A，8%，7)=1 727（万元） NPVD=-5 000+1 380(P/A，8%，7)=2 184（万元） 因为NPV最大，故D方案为最优方案。 （2）用ΔIRR指标比选。 将方案按照投资额由小到大排序，结果为A、B、C、D。用插值法求解方案A的内部收益率NPVA=-2 000+500(P/A，IRRA，7)=0，得 IRRA=16.4%＞ i，故A方案为临时最优方案。 以A方案为临时最优方案，计算B方案对A方案的增量内部收益率ΔIRR。 ΔNPV=-1 000+400(P/A，ΔIRR，7)=0 插值法求解，ΔIRR=35.25%＞ic，故B方案为临时最优方案。 以B方案为临时最优方案，计算C方案对B方案的增量内部收益率ΔIRR。 ΔNPV =-1 000+200(P/A，ΔIRR，7)=0 插值法求解，ΔIRR=9.28%＞ic，故C方案为临时最优方案。 以C方案为临时最优方案，计算D方案对C方案的增量内部收益率ΔIRR。 ΔNPV =-1 000+280(P/A，ΔIRR，7)=0 插值法求解，ΔIRR=20.38%＞ic，故D方案为最优方案。 （3）用ΔNPV指标比选 计算B方案对A方案的增量净现值ΔNPV。 ΔNPV=-1 000+400(P/A，8％，7) =1082（万元）＞0 即方案B优于方案A。 ΔNPV =-1 000+200(P/A，8％，7) =42（万元）＞0 即方案C优于方案A。 ΔNPV =-1 000+280(P/A，8％，7) =457（万元）＞0 即方案D优于方案C，故选择方案D。 可以看出，三种方法的选择结果是一致的。 互斥方案的优选——寿命期不同 某公司拟采购一套设备，有甲、乙两种型号可供选择，其投资及收益的现金流见下表。若公司有吸引力的最低投资收益率10%，试选择一种经济上有利的设备。 寿命期不等的互斥型方案 设 备 投资I (万元) 每年净收益B j (万元) 寿命 (年) 甲 6 4.8 2 乙 15