分级基金详细介绍.ppt

问题3： 用T-1净值+当日行情估算T日母基金净值，T日选择什么时候申购母基金能提高套利效率。 溢价套利策略逻辑 实证分析 保分级基金-160525 申购费1.2% 交易费0.03% 溢价套利信号：=3% 当前套利收益投资于下一套利交易 总收益：-735.23 期间收益率-6.61% 将溢价区间设置为3-4% 牛市中，当溢价率控制在3-4% ，能获得稳定收益； 熊市中，即使存在溢价，但投资者的看空情绪使得溢价套利无法实现，这是由于分拆后A、B份额价格过低而造成亏损。 风险分析 问题4： 溢价套利中如何降低踩踏风险？ 折价套利策略 满足条件： 假设杠杆为2，并选择深交所分级基金套利模式 折价套利流程 注意细节 折价套利策略逻辑 实证分析 投资标的: 银行指分级（160631）； 赎回费: 0.5% 交易费: 0.03%； 折价套利信号点: -1.0% 熊市行情中，投资者情绪低迷，期间做折价套利获得的收益较为理想； 牛市行情中，折价套利的效果并不乐观，基本存在亏损情况。 风险分析 向上折算套利流程 向上不定期折算机制 配对转换机制 关于分级基金A份额的探讨 03 A份额（固定收益端或稳健份额） 母基金份额可以按比例拆分为两种不同收益特性的份额，一般而言其中一种是获取相对固定的约定收益，称为A份额。约定收益可以是固定值，或者与定存利率等市场利率挂钩的方式。 分级A VS 纯债券 分级A VS 纯债券 从市场表现来看分级A也与债券有相似性 分级A VS 纯债券 利息支付方式 分级A VS 纯债券 分级A VS 纯债券 分级A VS 纯债券 Q2：既然分级A带有债券属性，那么降息对分级A是利好还是利空呢？ 分级A VS 期权 分级A VS 期权 分级A单边策略——轮动策略 由于分级A在交易的过程中，会不停的被低估和高估。轮动策略就是在分级A被低估时买入，被高估时卖出。在获取利息收益的同时，通过“低买高卖”挖掘错误定价带来的收益。 核心：隐含收益率 不断更新所持有的分级基金A份额投资组合，使得所持有的分级A的投资组合的隐含收益率最高。因而，隐含收益率是分级A轮动策略的核心因素。 分级A轮动策略一 分级A轮动策略二 关于分级基金B份额的探讨 04 分级B的本质 分级B的优势 分级B风格投资 大盘蓝筹指数关系 各指数金融股权重 分级B行业投资 分级B主题投资 相似标的的选择原则 分级B投资禁忌 1、不要轻易买入高整体溢价率的进取份额 2、不要持亏，及时止损 3、不要轻言长期投资 4、谨慎参与上折和下折 分级基金套利策略 05 溢价套利策略 满足条 件： 假设杠杆为2，并选择深交所分级基金套利模式 溢价套利流程 注意细节 * 分 级 基 金详细介绍 目 录 KEY WORDS 分级基金定义、分类和发展历史 1 3 关于分级基金B份额的探讨 关于分级基金A份额的探讨 分级基金套利策略 5 分级基金基本要素 4 2 特殊的分级基金 6 分级基金定义、分类和发展历史 01 分级基金的定义 在相同的一个投资组合下，通过对基金收益分配的重新安排，形成两级（或多级）风险收益特征具有差异的基金份额的基金品种。 分级基金的分类 国外发展历史——英国 国外发展历史——美国 国内发展历史 国内发展现状 股票分级基金净资产持续扩张 股票B份额数量持续扩张 我国分级基金市场规模历年变化 2015年下半年股市大幅下跌，分级基金的下折现象引发投资者诸多疑问，引起监管层高度重视，并采用许多手段来治理分级基金： 1.暂停分级基金的发行，据统计，市场上最新的分级基金成立日期为2015年8月17日，距现今已有两年之久； 2.对现存的分级基金展开治理，将触发下折标准的分级基金场内名称前追加“*”，直接提高分级基金投资门槛，并对投资者采取诸多限制，彻底将现存分级基金“断粮”。 《指导意见》相关： 2017年11月17日，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》共29条，其中涉及控分级、降杠杆等内容，并最大程度地消除监管套利空间，为资管业务健康发展创造良好的制度环境，有效防控金融风险，更好地服务实体经济。《指导意见》的面世或将分级基金彻底“灭绝”。 《指导意见》第二十条关于分级产品设计明确指出，以下产品不得进行份额分级。（一）公募产品。（二）开放式私募产品。（三）投资于单一投资标的私募产品，投资比例超过50%即视为单一。（四）投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。由此，公募分级产品将画上句号。 Q1：为什么各国的分级基金都受到了管理层的严格限制？ 分级基金的基本要素 02 基本要素 净值机制 分级基金净值机制示意图 以鹏华资源分级基金为例，其A份额和