财务管理第七章债券股票价值评估.pptVIP

财务管理第七章债券、股票价值评估;第一节 债券价值评估;债券及基本要素;二、债券的价值;债券的价值PV=80×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）　　 =80×3.791+1000×0.621　　 =303.28+621　 　 =924.28（元）;▲平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。;　　PV=（80/2）×（P/A，10%÷2，5×2）+1000×（P/F，10%÷2，5×2）　　 =40×7.7217+1000×0.6139　　 =308.868+613.9　　 =922.768（元）;纯贴现债券是指承???在未来某一确定日期按面值支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，也称为“零息债券”。; 【例7-3】有一纯贴现债券，面值1000元，20年期。假设折现率为10%，其价值为： ; 【例7-4】有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%（复利、按年计息），其价值为： ;（3）永久债券;（4）流通债券; 【例7-6】有一面值为1 000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2001年5月1日发行，2006年4月30日到期。现在是2004年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少？ ;　方法一：;1.债券价值与折现率 ;2.债券价值与到期时间 二者的关系：是一个价值回归过程 ①折现率高于票面利率时，随到期时间的缩短，债券价值逐渐提高，最终等于债券面值 ②在折现率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响。 ③折现率低于票面利率时，随到期时间的缩短，债券价值逐渐下降，最终等于债券面值;到期时间（年）;债券价值的影响因素;债券价值与到期时间;债券价值与到期时间;债券价值与到期时间;债券价值与到期时间;三、债券的收益率; 【例7-8】ABC公司20×1年2月1日购买一张面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。假设该公司持有该债券至到期日。 要求：（1）如果平价购买该债券，计算其到期收益率；　　 （2）如果以1105元购买该债券，计算其到期收益率。 ;（1）1 000＝1 000×8%×（P/A,i，5）＋1 000×（P/F,i，5）　　用i＝8%试算：　　80×（P/A,8%，5）＋1 000×（P/F,8%，5）　　＝80×3.9927＋1 000×0.6806　　＝1 000（元） 平价发行的每年付息一次的债券的到期收益率等于票面利率。 （2）用i＝6%试算：　　80×（P/A,6%，5）＋1 000×（P/F,6%，5）　　＝80×4.212＋1 000×0.747　　＝336.96＋747　　＝1 083.96（元）;由于折现结果小于1105，还应进一步降低折现率。用i＝4%试算：　　80×（P/A,4%，5）＋1 000×（P/F,4%，5）　　＝80×4.452＋1 000×0.822　　＝356.16＋822　　＝1 178.16（元） 折现结果高于1 105，可以判断，收益率高于4%。用插补法计算近似值：;【规律总结】　　不同发行方式下债券到期收益率与票面利率的关系;　【多选】在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有（　）。 　　A.债券平价发行，每年付息一次 　　B.债券平价发行，每半年付息一次 　　C.债券溢价发行，每年付息一次 　　D.债券折价发行，每年付息一次 　 　; 【计算题】某5年期债券，2012年2月1日发行，面值1000元，票面利率10%，半年付息1次，发行价格为1100元。要求计算其到期收益率。 ;　　假设报价到期收益率为i，则有： 　　1100＝1000×10%/2×（P/A，i/2，10）＋1000×（P/F，i/2，10） 　　即：1100＝50×（P/A，i/2，10）＋1000×（P/F，i/2，10） 　　 当i＝8%时，50×（P/A，8%/2，10）＋1000×（P/F，8%/2，10）＝1081.15 当i＝6%时，50×（P/A，6%/2，10）＋1000×（P/F，6%/2，10）＝1170.61 　　采用内插法可以得出：（i－6%）/（8%－6%）＝（1100－1170.61）/（1081.15－1170.61） 　　解得：i＝7.58%。 　　即该债券的报价到期收益率为7.58%。 　　如果要求计算有效年到期收益率，