融资融新教材券背景下多样化交易策略资料.pptVIP

130/30 基金投资方式介于传统做多（long-only）共同基金与多空策略型（long-short strategy）基金之间 基金份额全部以指数为基准投资于多头，同时，利用杠杆，从证券公司融入相当于基金原有净值30%的证券并抛空，然后再将抛空所得的现金建多仓，基金的实际投资组合变为多头130%，空头30% 基金的净权益风险敞口仍然保持在大约100%。因此，虽然利用了投资杠杆，130/30 基金仍然保持着市场的风险暴露程度（即Beta 系数接近于1），使得基金能够产生较高的超额收益。 6.3.8 衍生交易之130/30增强策略 6.3.9 衍生交易之对冲交易策略 对冲交易策略：不完全对冲策略和完全对冲策略（统计套利） 基于统计套利的配对交易策略是一种市场中性策略 原理：关联证券配对，做空价格较高、买进价格较低的品种，价差回归后反向操作，赚取两者价格收敛报酬。 方法一：基于随机选择的配对交易 方法二：基于协整的配对策略 配对交易策略的步骤及案例 表：2012年1-4月份融资融券交易统计　 融资买入额前十券商 融券卖出量前十券商 融资融券余额前十券商 券商 买入额(亿元) 券商 卖出量(亿股) 券商 余额(亿元) 海通证券 260.30 海通证券 5.86 海通证券 163.57 申银万国 226.14 华泰证券 3.31 国泰君安 151.36 华泰证券 184.57 申银万国 2.01 申银万国 138.90 银河证券 140.57 国泰君安 1.25 华泰证券 135.85 国泰君安 136.14 中信建投 1.10 广发证券 124.88 广发证券 118.50 广发证券 0.85 招商证券 117.38 招商证券 115.86 中信证券 0.79 银河证券 112.07 中信证券 94.93 安信证券 0.54 中信证券 108.13 光大证券 92.73 银河证券 0.41 光大证券 104.39 国信证券 88.48 光大证券 0.40 国信证券 103.46 资料来源：iFinD，东吴证券研究所　 正在开展融券融券业务的券商有25家，6月上旬将会陆续增加10余家券商 融券融券业务规模较大的券商特点：券源品种丰富、提供多样化的交易策略 6.10 券商开展融资融券情况 融资融券应用的优势与困境 已成立“量化对冲”集合理财产品的券商： 国泰君安、东方证券、长江证券、中信建投、海通证券、高盛高华、国信证券、浙商证券，合计首发规模达到36亿元 海外成熟市场中量化对冲投资颇为盛行（如市场中性策略）：从数据来看，取得10%—15%的收益率并不困难；但国内目前还没有一只的收益率能够达到8% 近期申报“量化对冲”集合理财产品的券商：申银万国、东兴证券、广发证券；申万“宝鼎6期”将融资融券条款写入产品说明书 券商“量化对冲”产品可使用的金融衍生工具的拓展（从股指期货到融资融券）能否提升产品的业绩？ 收益率普遍做不上去，与国内衍生产品工具单一、交易监管规则严格、谨慎有莫大的关系 谢谢！QA * * 这张图展示了量化投资大三个主要环节:信息采集、数据分析和建模、交易决策 * 基金方面目前我们有一个非常资深的研究员专门负责，研究方法和体系比较完善； 债券的研究则处于起步阶段，未来债券的扩容、利率衍生产品的逐步放开，债券市场机会的挖掘将非常必要和有价值。 * 信用交易的一大优势在于，可以调节组合的杠杆。 * T+0回转交易策略，可以实现日内高频交易，捕捉股价日内波动带来的收益。 * * 7只ETF基金2011年12月5日起纳入融资融券标的：易方达深证100ETF、华泰柏瑞上证红利ETF、华安上证180ETF、华夏上证50ETF、华夏中小板ETF、交银上证180公司治理ETF和南方深证成指ETF；沪深300ETF最快于2012年6月份纳入两融标的。 * 最近的毒胶囊事件，涉及到纵多上市公司 * 其它的交易策略主要还是基于对市场、自己关注投资品种的判断 * 融资可以提高正向套利的杠杆，融券可以促成反向套利，尤其是ETF纳入两融后，操作变得更加便利 * * 金融衍生工具的逐步丰富，为量化对冲产品的开展奠定的基础，目前券商在这块已经有所行动；但也面临一定的困境：收益率普遍做不上去，这与国内衍生产品工具单一、交易监管规则严格谨慎有莫大的关系。 国内目前的量化理财产品有17只，基本都能取得正收益（国泰君安君享套利3号负收益）。 * * 融资融券背景下多样化交易策略 目录 量化投资研究的定位和体系构架 金融衍生产品的作用和研究成果 另类投资策略的开发 基金和债券研究 金融创新业务对接 融资融券背景下多样化交易策略 ■ 量化研究定位: 致力于可实现的金融