泡沫经济研究笔记之二 日本泡沫经济生成的背景.docVIP

泡沫经济研究笔记之二 日本泡沫经济生成的背景 第一，日元升值--不稳定的资本膨胀效用。自实行浮动汇率后，日元对美元的汇率有升有降，但总的趋势是日元升值。广场协议后升值最为严重，1985年9月日元对美元汇率为240：1，1987年12月则为120.9：1，即日元升值了近一倍。日本政府为了摆脱日元升值的困境，采取了松财政松金融的政策以刺激经济。升值使日本资本家在国内大量增添设备和厂房；同时，低利息率，自然促使日本资本外流，在国外则到处购买债券和工厂，目的是为了保住日元升值后的高购买力。日元升值还引发了价格紧缩效果。日元升值，使按美元计价的外贸商品，在国内市场出现降价，而输入价格的降低，必然会引起日本批发物价的降低，大大促进了日本内需的增长，致使消费者开支猛增。同时工业企业利润大幅增加，这些高利润都包含着日元升值的泡沫因素。由于实际利润率显著上升，给债务人带来沉重的负担。 第二，大规模国内过剩资本的形成。石油危机后，日本国内产业结构从重化学工业转向知识密集型产业，为了节省能源，对能源多消耗型的重化工业投资大为减少，新的投资转向知识密集型产业。企业设备特点，前者是重厚长大，后者是轻薄短小。从整个社会看，企业的规模缩小了，也就是说，设备投资的需求减少了。同时。70年代后，以微电子技术革命为代表的新技术革命在掀起高潮，其特点是信息技术的发展占主导地位，对新技术革命引起的固定资本更新的设备投资需求也前大为减少了。由于设备投资的需求大量减少，日本国内市场上出现了大量过剩资本，其中有一部分在国内从生产领域转向流通领域，致使金融资产的积累速度超过了实物资产的积累速度。贸易黑字也在逐步积累。由于上述两个原因，使日本国内市场有了大量资本过剩，至1985年，日本已变成世界的最大债权国。如果金融领域积淀了大量的货币，而市场上又缺乏有利的投资场所，倘此时金融政策又过松，则此时就容易导致泡沫经济的生成。 第三，金融自由化。在70年代中期以前，日本在银行存放款以外的金融市场并不发达，那时日本政府为了对产业实行保护、育成政策，对金融界的业务活动采取了种种限制，其主要内容：有关利息率最高额的限制；有关金融机构业务范围的限制；有关国内金融与海外金融交流的限制。随着日本产业的轻化转型，对国内的投资需求相对减少，民间出现了大量的过剩资本；同时，日本财政预算出现了大额赤字，于是政府发行了巨额国债，而巨额国债要求有一人个发达的国债流通市场，特别是在物价急剧上升的条件下，银行拒绝包购公债，要求国债价格自由浮动，随之也要求公债利息率的自由化，这就打破了金融机构业务范围的限制。因此，从1977年开始，推行利息自由化，并取消银行经营业务范围的限制，实行国内外资金交流的自由化。 金融自由化给社会经济带来很大影响：一是在资金供应方面。大企业投机增加，有些企业从金融投机所获得的利益，往往超过原有的生产和商业的业务部门，这就必然会导致泡沫经济的出现；由供求双方市场竞争决定利息高低的比重将会增加，政策利息将会减少，中小企业原来获得资金的优惠待遇会碡。二是对银行经营的影响。首先是促进日本国内银行之间、与国外银行之间加剧竞争，交诱使银行为争夺存款而冒险出现逆存贷差现象，增加银行经营风险，出现不良债权；其次是促进银行业向海外的大力扩张，对外投资猛增，可能加速日本产业空洞化进程；再次是促进证券化的发展，企业发行公司债券和银行在国内外市场上发行各类债券的条件也较为灵活，促进了证券业的发展，金融资产的证券化将会导致社会经济投机性的增长；还有就是利率变动投机性增大，存款利率的提高将增加银行的成本，存贷利差将减少。总之，正是由于80年代日本金融自由化的发展，导致市场上出现了货币流通过剩，使大量资本流入金融炼金术领域的活动，金融资产的积累速度超过实物积累增长速度。金融资产的利率超过经营资本的利润率。这对一个国家的社会经济发展是极为不利的，金融资本是产生泡沫经济的温床。因为它不能带来社会财富的增加，必须会加深社会的两极分化。为了保证企业的正常利润和发展生产的宽松环境，必须限制股票和房地产经营的投资，这一点尤其要引起重视。 思考：无论是日元的升值，还是产业轻化导致的资本过剩、金融自由化，其结果都造成了金融和货币的宽松，致使经济更加活跃，投资、投机、风险都在增加，当然，对一个国家的经济来讲，这些增加如果使用得当的话，也可能带来很多益处，但多数做得不够好，初期有欣欣向荣之像，后期则是多为经济泡沫。其原因主要是后两项的大幅增加，将为泡沫经济发展埋下伏笔。市场经济之好在于通过竞争提高了效率，但市场经济之恶在于人们的贪婪，而泡沫经济正是人们、市场乃至政府的贪婪造成的。解决泡沫问题，就要对市场机制予以必要的控制。 七乐无穷，尽在新浪新版博客，快来体验啊~请点击进入~