第二章节企业价值评估资料.pptVIP

公式 举例 某企业今年的每股净利是0.5元，分配股利0.35元/股，该企业净利润和股利的增长率都是6%， 值为0.75。政府长期债券利率为7%，股票的风险附加率为5.5%。问该企业的本期净利市盈率和预期净利市盈率各是多少？ 乙企业与甲企业是类似企业，今年实际净利为1元，根据甲企业的本期净利市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少？乙企业预期明年净利是1.06元，根据甲企业的预期净利市盈率对乙企业估价，其股票价值是多少？ 答案： 甲企业股利支付率=每股股利/每股净利=0.35/0.5=70% 甲企业资本成本=无风险利率+ *风险附加率 =7%+0.75×5.5%=11.125% 甲企业本期市盈率=70%×（1+6%）÷（11.125%-6%） =14.48 甲企业预期市盈率=70% ÷（11.125%-6%）=13.66 乙企业股票价值=目标企业本期每股净利×可比企业本期市盈率=1×14.48=14.48（元/股） 乙企业股票价值=目标企业预期每股净利×可比企业预期市盈率=1.06×13.66=14.48 （元/股） 《高级财务管理》主讲人：孙世荣 《高级财务管理》主讲人：孙世荣 第二章 企业价值评估 第二章 企业价值评估 企业价值评估概述 现金流量折现法 经济利润法 相对价值法 第一节 企业价值评估概述 一、企业、企业价值和企业价值评估 企业 ： 企业价值：企业拥有的或控制的全部资源的价值总和。 第一节 企业价值评估概述 企业价值评估 ： 是对企业将来的财务状况及资产价值的分析，就是对持续经营的企业价值进行估算和计量。 《企业价值评估指导意见（试行）》第三条：企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。 第一节 企业价值评估概述 二、企业价值评估的特点 （一）整体性 （二）预测性 （三）动态性 （四）增值性 （五）持续性 （六）匹配性 第一节 企业价值评估概述 三、企业价值评估时应考虑的因素 （一）企业整体的技术情况 （二）企业全部资产价值量的大小 （三）企业资产的匹配状况 （四）企业经营者及员工的素质 （五）企业文化及企业信誉 （六）其他因素 第一节 企业价值评估概述 四、企业价值评估的内涵与方法 （一）价值评估的内涵 1．企业价值：企业全部资产的价值。 股东价值：企业净资产的价值。 2．持续经营价值：是指公司作为一个持续运营的组织整体出售所能获得的货币价值。 清算价值：公司清算时,每一股份所代表的实际价值。 3．少数股权价值与控股权价值 第一节 企业价值评估概述 （二）价值评估的方法 1．现金流量折现法 2．经济利润法 3．相对价值法 第一节 企业价值评估概述 五、企业价值评估的意义 现代企业目标决定了价值评估的重要性 价值是衡量业绩的最佳标准 价值增加有利于企业各利益主体 价值评估是企业种种重要财务活动的基本行为准则 第二节 现金流量折现法 一、评估的意义和方式 （一）以现金流量为基础的价值评估意义 利用净现金流量作为资本收益进行折现，被认为是较理想的价值评估方法。因为净现金流量与以会计为基础计算的股利及利润指标相比，更能全面、精确地反映所有价值因素。 第二节 现金流量折现法 （二）价值评估方式 现金流量折现法分两种： 1． 股东资本价值评估 2． 企业价值进行评估 关系 企业价值=股东价值+负债价值 股东价值=企业价值-负债价值 第二节 现金流量折现法 二、价值评估程序 （一）以现金流量折现为基础的价值评估的基本程序和公式是： 企业价值=股东价值+负债价值 =企业经营价值+非经营价值 股东价值=企业价值-债务价值 企业经营价值 ＝明确预测期间经营现金净流量现值 ＋明确预测期之后经营现金流量现值 注意：明确预测期之后的价值叫作连续价值 第二节 现金流量折现法 （二）有明确预测期的现金流量现值估算 1．确定预测期 2．预测经营现金净流量 3．确定折现率 4．计算明确预测期的现金流量现值 自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。 整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量； 股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。 整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值； 股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。股权自由现金流量可简单地表述为“利润＋折旧－投资”。 自由现金流量 第二节 现金流量折现法 现金净流量=净利润